最近常常有新聞在討論「假高股息的議題」，也就是說可能會有 ETF 利用大量收益平準金來配息，營造高股息的假象。
之前我們在其他集節目有提到有些 ETF 有「收益平準金」制度，所以 ETF 配息的來源可能會有一部份是 ETF 本身的收益平準金，而非 ETF 成分股發放的股利。
為了提升 ETF 收益分配資訊透明度，證交所已經規定自11月1日起，ETF發行人於第二階段公告收益分配時，需要完整揭露配息來源各項目的占比。（沒錯，已經上路了）
但這幾個月網路也還是有許多關於收益平準金的疑問與討論，甚至有人會說收益平準金根本就是拿後金補前金的龐氏騙局，究竟是不是這樣呢？
今天這集節目，也讓我們一起來了解收益平準金怎麼運作、優缺點，以及對不同類型的投資人有什麼影響？
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為什麼會需要收益平準金？你得先了解 ETF 的價格收斂機制
如果有一檔 ETF 放出消息說，下次配息會很高，這樣是不是會吸引很多喜歡拿股利的投資人買進？持續有很多人想要買進，但是很少人想要買出的話，理論上 ETF 的交易市價就會一直上漲，和他的淨值（ETF 成分股的價值）越差越遠，也就是過度溢價。
延伸閱讀：ETF 為什麼會溢價、折價？誰從 ETF 價格收斂套利？
ETF 的單位數，會隨著買氣而增加
但是 ETF（指數股票型基金）的本質是一種開放式的基金，也就是當很多人想要買進這檔 ETF 的時候，可以透過申購的機制來產生新的 ETF，也就是 ETF 的單位數會增加，釋出新的 ETF 供需慢慢平衡，ETF 的市價就可以貼近淨值。所以如果一檔 ETF 的買氣持續高漲，ETF 的基金規模和單位數也會持續提高。
已領到的成分股股息不變，卻有越來越多人（單位數）要分
但是在 ETF 單位數慢慢變多的過程中，有些成分股公司早就配完股息了，也不可能補發給這些後來新申購而產生的 ETF 單位數，但是在配息的時候每一單位的 ETF 還是要平均分配，這樣子每單位 ETF 的配息就會變少。
用收益平準金制度，解決 ETF 配息縮水問題
有些高股息 ETF，不想讓 ETF 配息因為後來新申購的單位數太多，導致配息被稀釋而顯得很低，就採用了「收益平準金機制」，只要 ETF 先前有未配發的股息、利息，新申購的資金中就會撥出相應比例的收益平準金。
通常越接近配息時間申購的 ETF，因為先前累積的未配發股息比較多，就會有越高比例的資金，被計入收益平準金。
所以配息時，收益平準金所佔的比例，基本上是反應出 ETF 在這段時間基金規模的成長幅度。
並不是每一檔 ETF 都有收益平準金的機制，但只要有此機制，在 ETF 的名稱上都會標明「本基金之配息來源可能為收益平準金」
收益平準金機制常見問題解答
如果一檔 ETF 有收益平準金機制，我在配息前幾天才買入，我拿到的配息就全部都是來自於平準金嗎？
不是喔！
新「申購」的 ETF 會有一些比例資金要計入收益平準金，而 ETF 在配息時，也不會區分哪些是比較新的單位、哪些是比較老的單位，在配息時每一單位的 ETF 的配息金額、來源都是一樣的。
另外，剛剛討論的都是「申購」那是在初級市場發生的事，而大多數學伴，應該跟我一樣，是在次級市場買賣的散戶，對我們來說透過券商在交易所可以賣到 ETF，都是因為有人也在交易所賣出 ETF，所以股票和配息都是從上一手持有者那邊轉手給我們的，跟 ETF 在何時申購的、有多少比例資金變成收益平準金，都一點關係也沒有。所以開頭時講到的「拿後金補前金」這種說法也是不成立的喔！
因為 ETF 要保留一定比例的資金當作收益平準金，所以有收益平準金制度的 ETF 投資效率會比較差？
收益平準金只是在會計記帳的時候將這部分的資產分在不同科目，還是會拿去投資 成分股，並不是一定要以現金部位的方式存在。
參考 FFAARR 文章中舉例：
在2023年5月底時，00919 這支 ETF宣布預估配息並於 6 月 16 日除息，之後湧入大量新的申購，讓 ETF 的單位數和規模都增加到約 4.5 倍。因為 00919 之前未配過息，所以新資金進來，必然會增加不少收益平準金。
但這段期間，在 00919 規模擴張，收益平準金持續增加的情況下，現金比例並不是持續擴張，反而是雖然一度擴張之後，又減少下來，除息前兩天甚至降到不到1%，到除息前一天才又讓現金部位增加準備配息，可見是要保留多少現金部位，是看經理人的規劃，並不會因為收益平準金的存在就一定會比較多。另外，在現金部位增加的時候，為了讓 ETF 和它所追蹤指數不要有太大的追蹤誤差，經理人也可以使用期貨來補足不夠的股票部位，讓投資部位更接近應有的100%股票部位，所以並不一定會造成投資效率變差。
那收益平準金佔 ETF 配息的比例，會影響你要繳的稅嗎？
如果領到的錢是收益平準金屬於「資本返還」，並不算是所得，因此是不用被課徵股利所得稅，也不用繳交二代健保補充保費。（之前介紹過的減資也是一樣，可以拿到類似股利的錢，但是不用繳稅）
至於這樣對你而言節稅效果如何，就看你的所得級距和你年度領到的股息總額囉！
選擇股利所得合併計稅時，「股利」所得的 8.5% 是可以抵稅，每一申報戶抵減上限8萬元。
所以如果你的所得級距原本是 5%，領到的股利也沒有超過 941,176，那你領越多股利是越能節稅，如果 ETF 配息中收益平準金佔比提高、股利佔比降低，對你來說就是不利的。
相反的，如果你是所得稅 30%、40% 的高收入族群，收益平準金佔比越高對你來說越好啊！
ETF 配息來源有哪些？
聽到這邊你可能也想知道，ETF 配息的來源有哪些？分別會怎麼課稅？
ETF 常見的配息來源如下：
| 所得代碼 | 所得類別(配息來源) | 所得稅應稅與否 | 補充保費 |
|---|---|---|---|
| 54C | 股利或盈餘所得 | 是 | 是 |
| 76W | 財產交易(國內)所得 | 否 | – |
| 無 | 收益平準金 | 否(非屬所得) | – |
| 5A | 境內金融業利息所得 | 是 | 是 |
| 71 | 大陸地區營利所得 | 是 | – |
| 海外營利所得 | 合計達100萬元者(最低稅負制) | – |
延伸閱讀：
如何查詢 ETF 的配息來源？
如果你是該檔 ETF 的受益人（持有 ETF），在收益分配通知書上會寫清楚他的配息來源、佔比。如果不是受益人，也可以到投信官網查詢公告，如下圖。
在公開資訊觀測站的「ETF 最新消息」也可以查詢到這些資訊。
目前我們還沒找到很好的統整表列式的公開資料來源，如果你知道哪裡可以查到，拜託再提供給我們！
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