要怎麼知道哪些股票有潛力上漲?

除了從財經媒體或大家的討論來挖掘股票,還有什麼比較科學的做法呢?

稍微關注一下,有些人會說最重要的是財報、有些人會說最重要的是交易量,有一些人最關注的則是三大法人在買哪些標的。

在這些總總的資訊的夾擊下,想要開始投資的人很容易會感到挫折,覺得投資太難,只能交給專業經理人。

當然不主動選股的想法我們也覺得可行,所以在過去的節目也多次推薦過 ETF 投資法。

但偶爾,你應該也還是會希望有搭上一些個股更大的漲幅吧?

你所聽聞過的各種股價上漲因子,大多數都可以被歸類到三大流派——基本面、技術面、籌碼面。

今天就一起來了解這三個面向是什麼、各自有什麼主要關注的指標,以及如何驗證與應用這些指標吧!

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什麼是基本面?

基本面就是藉由財報來評估公司的營運狀況,透過觀察業績的變化,來評估管理層能力以及公司未來的成長趨勢。

主要看公司的財務報表:

  • 損益表:看公司賺多少錢,主要包括銷售收入、利潤等。
  • 資產負債表:看公司的資産和負債,包括現金、存貨、債務等。
  • 現金流量表:看公司的現金流入和流出,了解公司營運賺的錢夠不夠。
  • EPS(每股盈餘):EPS = 淨利潤 / 流通股數,這是看公司每一股的賺錢能力,除了單看 EPS 的數值,也會看 EPS 的變化來評估公司的成長性。
  • PE(本益比):本益比可以理解為成本對於收益的比率,以公司目前的獲利狀況,要經過多少年才能將當初投資的成本回收,因此本益比也常被用來當作一種計算股票價格是否合理的估值方式。本益比也可以看作是市場對公司的評價,數值越高表示市場預期越高。

基本面最被爭議的是什麼呢?

主要是即使很看好一家公司的前景,也不知道股價是不是反映完這些業績成長的利多,或是公司業績再好,沒被市場看上,股價也無法上漲。(就像有一間房子很棒,如果你用市價的 8 折、9 折入手就是一個很棒的投資,但如果你用市價的 1.5 倍入手,那你可能就要花很久很久的時間才有機會獲利賣出)

所以除了基本面的投資因子,許多投資人都還會再觀察技術面、籌碼面的數據。

什麼是技術面?

技術面就是看股票價格的走勢,來尋找交易的機會。

技術面觀察的幾個主要數據:

  1. 價格與成交量:價格的走勢以及每天成交的股票數量。
  2. 均線:比如五日均線、十日均線、二十日均線等,看價格走勢是否在均線之上或以下。
  3. K 線:用來記錄一段期間某檔標的價格的變化,透過 K 線可以觀察到某檔標的這段期間的開盤價、收盤價、最高價以及最低價。
  4. KD 值、MACD等技術指標:這些指標可以幫助判斷價格走勢的強弱和可能的轉折點。

技術面主要就是觀察股票的價格和成交量,由這些數據會再構成均線、K 線,以及 KD 值、MACD 這些常見的技術指標。

技術分析最具爭議性的地方在於,多數的投資者看到的技術面數據都一樣。舉例來說,如果你看到某一檔股票出現了「KD 黃金交叉」是許多書上標準的買進訊號,但有人要買進就要有人賣出,當多數人都看到這個訊號搶著要買進,只有少少人要賣出的話,搶著要買進的多數人就很難從中獲利了。

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什麼是籌碼面?

籌碼面是屬於台股市場獨特的交易指標,因為台灣證券交易所會提供每日盤後法人買賣超數據,近年甚至也開放各個券商分點的買賣超數據,就讓台灣的籌碼分析派更蓬勃。

籌碼分析除了要看誰在買賣這支股票,是專業的大機構還是普通的散戶,還要推測他們的買賣動向和意圖如何,而推測意圖並不容易。

主要看股票的持有者和買賣情況,包括以下數據:

  1. 主力進出:看大機構或大戶是在買入還是賣出。
  2. 買賣超:看買賣兩方誰更強,也就是買盤力道是否超過賣盤力道。
  3. 持股分布:看股票是集中在少數幾個人手上,還是分散在許多人手上。

基本面、技術面、籌碼面,都需要關注嗎?

上述關於基本面、技術面、籌碼面具爭議性之處,都是參考《投資別再情緒化:讓數據說話,用科學方法讓本金百倍奉還》。

既然這三個面向都不完美,那到底要怎麼做呢?

就是要從各個面向擷取優勢,搭配出適合自己的策略囉!

《投資別再情緒化》作者 Lewis 小路建議透過 3 步驟思考:

  1. 認識自己,找出適合的投資風格
  2. 探勘因子:找到投資有利的條件
  3. 驗證因子:確認是否有數據支持

每個人的個性、習慣和生活型態都不太一樣,自然也會適合不同的投資風格與策略,長線投資和短線投資關注的面向就會不太一樣。

找到自己的投資風格後,就繼續往下尋找搭配的投資因子,舉例來說:對偏保守的長期投資者,可能就會比較看重殖利率、近 5 年 EPS、Beta 值這些指標,如果是偏好短線進出的高強度交易,可能就會認為分點籌碼、技術分析、法人買賣超數據最需要重點關注。

所有你接觸到的知識、消息,都會讓你產生自己的想法,拼湊出你對投資、交易策略的想像,後續就是要驗證這些想像是不是符合現實。

用數據驗證這些投資因子是否有效

作者 Lewis 小路在《投資別再情緒化》除了介紹他認為這三大面向值得關注的指標有哪些、如何應用,也直接透過回測數據驗證給讀者看。

其中我印象很深刻的是,書中有談到一個基本面的風險因子「Beta 值」,之前我們就有介紹過 Beta 值可以用來衡量單一標的或是一個投資組合,對比整體市場(大盤)的波動性,Beta 如果 >1,上漲的時候就是比大盤漲得多,下跌比大盤跌得多。

書中作者就先對讀者提問:「在股價突破時進行交易,你覺得高波動股票、低波動股票哪個績效表現會比較好呢?」

你也可以先想想自己的答案,再往下看喔!

接著作者就直接以 Beta 值>1、Beta 值<1 作為操作變因,來做兩個回測實驗比較。

【回測實驗 A】

  • 回測時間:2016/1/1 ~ 2022/9/6
  • 回測標的物:Beta < 1 上市櫃普通股
  • 回測交易條件:股價創 100 日新高,且波動不超過 20%
  • 停利與停損:各設置 7%
  • 交易成本:手續費來回共 0.4%

實驗結果作者解讀:

以交易次數 3814 來說,勝率有維持在 63.14% 很不錯。

報酬率達到 112.09%,最大連續虧損僅 -11.57%,整體風險與報酬對照來看是相對划算的。

【回測實驗 B】

  • 回測時間:2016/1/1 ~ 2022/9/26
  • 回測標的物:Beta > 1 上市櫃普通股
  • 回測交易條件:股價創 100 日新高,且波動不超過 20%
  • 停利與停損:各設置 7%
  • 交易成本:手續費來回共 0.4%

實驗結果作者解讀:

交易次數僅 355 筆,因為仔細觀察這些高波動股票,出現突破訊號時,很難有尚未漲多的股票,交易次數自然比較少。(也就是 Beta >1 的股票,在股價創 100 日新高的時候,波動常常都已超過 20%,所以就不符合回測實驗的交易條件)

而勝率僅 58.03%、報酬率僅 42.84%,最大連續虧損 -16.13%,整體表現遠輸上一個 Beta <1 的實驗。

所以可以驗證出,要透過股價突破的訊號來掌握飆股很困難,反而是波動度相對大盤較低的股票,比較容易透過突破訊號抓住穩健的淨值曲線。

另外再舉例一個書中對「突破交易法」做的實驗:股價突破 20/60/100/200 日新高,是否能帶來獲利?

【回測實驗】

  • 回測時間:2016/1/1 ~ 2022/9/26
  • 回測標的物:上市櫃普通股
  • 回測交易條件:股價突破 20 日 / 60 日/ 100 日/ 200 日新高(分別跑回測,看結果差異) 
  • 停利與停損:各設置 7%
  • 交易成本:手續費來回共 0.4%
20 日60 日100 日200 日
交易次數93,46853,03343,11831,728
勝率53.69%53.19%53.32%53.5%
報酬率3.95%36.95%64.16%85.11%
作者點評頻繁交易的手續費吃掉大部分獲利,上方套牢壓力導致行情只能維持短線勝率與前者差不多,報酬率大幅提升,繼續往更多天數測試。交易筆數持續下降,報酬率持續增加,顯示更長天數突破新高確實有更好的成效。交易筆數持續下降,報酬率持續增加,再度證實更長天數突破新高確實有更好的成效。

得出結論:

  1. 突破天期越高,報酬越好
  2. 突破天期越高,可交易次數越少

除了這邊舉例的實驗以外,作者在書中也有清楚列出他認為在基本面、技術面、籌碼面,有哪些值得關注的指標。(市場討論度高,但他認為較無效的他也會提醒)

基本面因子

基本面可以再分成 5 種類型的投資因子:

《投資別再情緒化》基本面關注重點驗證重點關鍵指標
價值因子公司實際價值對股價的影響股價淨值比、EBITDA(稅前息前折舊攤銷前獲利)、本益比
獲利因子公司獲利能力「成長」對股價影響ROE 創新高、EPS 創新高
風險因子波動高的股票真的可以帶來比較高的報酬?Beta 值
規模因子投資中小型股是否比高市值公司績效佳?市值
慣性因子過去表現是否代表未來?上一季績效與同業對比
參考資料:《投資別再情緒化》 表格整理:理財學伴

技術面因子

主要是看突破新高&股價位階。

詳細實驗與應用方式建議直接從書中了解。

籌碼面因子

主要關注外資買賣超&投信買賣超。

詳細實驗與應用方式建議直接從書中了解。

如果有其他你想驗證的因子、想測試的參數,在書中作者也有教讀者如何透過免費的軟體來操作!

那看到這邊,你是不是還是會回到一開始的問題——「了解有哪些對投資結果有影響的指標後,我需要每個都關注嗎?那我選股到底要花多久時間?」

作者說:「真正能獲利的策略 3 種因子就夠了」。

所以就是依照自己的個性來選擇要加入策略的因子,如果想要三種面向都顧及到,就從中各選擇一個因子囉!別忘了回測你的策略是否能帶來獲利。

為什麼不添加很多條件,並且做很多數據微調測試,來找出一個回測數據最佳的策略呢?

在書中我也看到兩個重要提醒,分享給大家:

  1. 策略穿透性:也就是策略面對未來不確定行情的能力,一般來說策略越簡單、穿透性越高。(像是 F size 衣服可以穿的人,分尺碼衣服可以穿的人多,尺碼衣又比訂製衣物可以穿的人更多)
  2. 小心數據孤島:如果有一組參數測出來數據很好,但是稍微前後微調參數的測試結果就變很差,那這個策略可能就不是一個好策略,因為歷史很難如此精準的重現。

P.S. 回測軟體是使用《XQ 全球贏家》,此款軟體電腦版只有 Windows 版本,如果是 mac 電腦需要先安裝 parallel,再安裝 Windows 最後才能安裝 XQ,有點麻煩。不過這本書有激起我的實作精神,所以我讀完後是借家人的 Windows 電腦來操作。

【書籍推薦】投資別再情緒化:讓數據說話,用科學方法讓本金百倍奉還

總而言之,如果你不滿足於定期定額投資大盤這種簡單的投資方法,想要找出屬於自己的投資策略,很推薦閱讀這本《投資別再情緒化:讓數據說話,用科學方法讓本金百倍奉還》

以下幾點是我看書時印象深刻的地方:

  1. 因為作者比較平易近人的背景,加上清楚簡單的描述方式,讓人覺得是覺得起來的街頭智慧,有些專家的背景可能是基金經理人,雖然或許身經百戰,但也會讓人想說是不是得要有那樣的經驗,才可以獲得那些技能
  2. 把大眾的想像用數據回測來做科學驗證,並且用全職交易者的經驗來示範如何解讀回測數據。也有手把手教讀者如何做回測,很適合入門。
  3. 真誠且有說服力的說明要懂得適時認賠:進市場,不可能永遠贏錢,繳學費可以說是人人必經的過程,寧可選擇多次認錯小賠學經驗,而不是一次大賠直接畢業。
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常見問題

基本面分析和價值投資的關係是什麼?

基本面分析和價值投資其實是緊密相關的。

首先,讓我們回顧一下什麼是基本面分析。基本面分析主要是看公司的基本情況,這包括公司的財務狀況(如收入、利潤、資產和負債等)、行業前景、經營團隊等等。透過這些數據,我們可以評估公司的內在價值或者說是真實價值。

那麼,什麼是價值投資呢?價值投資的思想主要來自於班傑明·格拉漢姆(Benjamin Graham),他認為投資者應該像購買商品一樣購買股票,也就是買入低於其內在價值的股票,等待市場發現其真實價值,股價上升到與其內在價值相符的程度時再賣出。這種投資策略就是我們所說的價值投資。

所以,基本面分析就是價值投資的工具之一。透過基本面分析,我們可以評估出一家公司的內在價值,然後比較其市場價格和內在價值的關係,決定是否買入或賣出。如果市場價格低於內在價值,那麼價值投資者可能會選擇買入;如果市場價格高於內在價值,那麼價值投資者可能會選擇賣出。

所以,基本面分析和價值投資是相輔相成的,基本面分析提供了評估公司內在價值的方法,而價值投資則是在此基礎上做出投資決策的策略。

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