最近 Apple 跟 Tesla 先後宣布要進行股票分割,蘋果要把 1 股分割為 4 股、特斯拉要把 1 股分割為 5 五股,公布消息後,短時間內股價都上漲超過 10%。 究竟什麼是股票分割呢?為什麼可以激勵股價?後續會造成什麼影響?接著,我們也會談談「雙重股權結構」,了解一下美股中的 ABC 股有什麼玄機。如果你也好奇,那就一起繼續學習吧!

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股票分割(Stock split)是什麼?

股票分割就是為了降低股價,將股票依比例分割,這不會影響股本總值。就像是把一大塊餅乾,折成兩半,就有兩塊餅乾了。只是每一塊都變小了,所以蘋果即將進行的股票分割,就像是把每一塊餅乾都折成 4 小塊。如果你手上本來有兩大塊餅乾,就會變成 8 小塊。不過原本買不起一大塊餅乾的人,在股票分割後,可能就有能力從別人手上買下小塊餅乾,達成流動性增加的效果。

股票分割會有什麼影響?

如果你是蘋果的投資人,就像剛剛說的你手上的餅乾看起來會變得很多塊,但是你吃下去還是一樣飽。但市場也會期待說股權分割後可以進場投資的人變多,所以你手上的餅乾變得更搶手,也因為大家這樣的期待,所以股票分割的消息一出,蘋果的股價馬上上漲超過 10%,但是之後的表現還是得回歸公司的基本面。

不過呢,蘋果是道瓊工業指數的成分股,在股票分割後對指數的影響力會下降。因為道瓊工業只是是「價格加權平均數」,成分股股價越高影響力越高,目前蘋果在道瓊指數所佔的權重大約是 11%,是 30 間公司裡的第 1 位,但是經過 1:4 的股權分割後,影響力就會降到中段的位置。

Tesla 沒有被編列在道瓊的成分股,所以對道瓊自然沒有影響囉!

至於 S&P 500 呢?因為是依據市值加權,所以股票分割後不會有影響。

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雙重股權結構: A 股、B 股、C 股是什麼?

但是還有另外一件有趣的事,叫做「雙重股權結構」,也可以簡稱為「雙股制」。

雙重股權結構(Dual Class Share Structure)是指一間公司發行了幾種不同類型的股票,通常會包含 A 股(Class A)、B 股(Class B),不同類型的股票間投票權、股息支付可能會不同。

你有注意過嗎?波克夏(berkshire hathaway)的股票有分為 BRK.A 跟 BRK.B,如果你或是你的親朋好友有買波克夏的股票,基本上都是指 BRK.B 這個 B 股。波克夏的 B 股是在 1996 年設立的,因為當時波克夏的股價已經超過美股 29,000 美元,一般散戶不好入手,幾乎都只能透過大型的共同基金才能投資波克夏,所以巴菲特就將部分原始波克夏股份分割,重新發行,稱為B股;原始股票稱為A股。波克夏剛分割出 B 股的時候,每一股 B 股擁有一股 A 股 1/30 的股東權利,但只有 1/200 的投票權。後續 BRK.B 又經過幾次的股票分割,現在 B 股的股東權利是 A 股的 1/1500,投票權則是萬分之一。

在這封波克夏的 Memo 裡,有説明了 A 股、B 股的股東權利與投票權差異,並且說明了 A、B 股轉換的規則,以及股價的平衡機制。

原始檔案來源:

https://www.berkshirehathaway.com/compab.pdf

因為 A 股可以隨時轉換為 B 股,但是 B 股不能轉換為 A 股。所以 B 股的股價不會超過 A 股(溢價)的 1/1500,因為一但這樣的情況發生,就會有套利的空間,投資人可以買進 A 股再轉換為 B 股後售出。 但反過來說,當 B 股的價格低於 A 股的 1/1500,B 股卻不能透過轉換為 A 股售出來套利,就會有折價的狀況。

巴菲特認為,當波克夏 B 股的折價的幅度超過 1%,買 B 股就比買 A 股好,不過如果是價格相符(parity),想買超過 1500 股以上 B 股的人,應該考慮直接購買 A 股。

剛剛在講股權分割的時候,我們說就跟把餅乾折成好幾塊一樣;對比起來,雙重股權制度,就比較像把蛋糕的邊緣切下來,這些邊角料吃起來還是一樣好吃,但就是端不上檯面,也就是想有相應的股東權利,但是投票權卻是不如人。

有很多科技公司,也為了保護創辦人、經營團隊的投票權,採用這種雙股制。

Google 母公司 Alphabet 將股票分為:一股一票的 A 股(代碼 GOOGL),沒有投票權的 C 股(代碼 GOOG)。還有一種 B 股則由創辦人與內部人士持有,1 股 10 票,GOOGLE 的 B 股未公開交易。

Facebook 也有 10 倍投票權的 B 股(A 股一股一票、B 股一股十票),所以 Mark Zuckerberg 擁有 Facebook 公司 30% 的股票,卻擁有超過 70% 的投票權,這讓他的經營地位無可動搖。

雙重股權結構的 A 股跟中國大陸的 A 股不一樣

特別說明一下雙重股權結構的 A 股、B 股,跟中國股市的 A、B 股是不一樣的,中國的 A 股是在上海、深圳上市的公司,但主要的交易對象是中國股民;中國的 B 股則是在上海、深圳上市的公司,但主要的交易對象是國外投資者。如果在中國註冊的企業,但是在香港上市,則為 H 股,在新加坡上市則為 S 股。這樣應該很清楚知道,跟剛剛說的波克夏、Facebook、Google 的 A、B 股是不一樣的吧!

重點整理

  1. 股票分割就是為了降低股價,將股票依比例分割,降低投資人進場的門檻、增加流動性。
  2. 道瓊指數因為是「股價加權」指數,所以蘋果股票分割後,會降低對道瓊指數的影響力。如果這檔股票有被納入股價加權的指數成分股的話股票分割後股價下降,這檔股票對於指數的影響力就會減少。
  3. 雙重股權結構(Dual Class Share Structure)是指一間公司發行了幾種不同類型的股票,通常會包含 A 股、B 股,不同類型的股票間投票權、股息支付可能會有所差異。
  4. 中國的 A 股、B 股、H 股等,則是以公司上市地點、主要交易人來分類。

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Shirley

做行銷的貪財女子。

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