波克夏(berkshire hathaway) A 股(BRK.A)跟 B 股(BRK.B)有什麼不一樣?這兩種股票不只股價不一樣,投票的權利也不一樣喔!不只波克夏,許多美國熱門科技公司,包含 Facebook、Google 都採行這種制度!

想知道這種雙重股權結構對公司的經營團隊、投資人有什麼影響嗎?跟中國 A 股有什麼不一樣?一起看下去吧!

雙重股權結構: A 股、B 股、C 股是什麼?

「雙重股權結構」,也可以簡稱為「雙股制」,將企業的經營決策權與一般所有權分開處理。。

雙重股權結構(Dual Class Share Structure)是指一間公司發行了幾種不同類型的股票,通常會包含 A 股(Class A)、B 股(Class B),不同類型的股票間投票權、股息支付可能會不同。

波克夏(berkshire hathaway)的股票有分為 BRK.A 跟 BRK.B,如果你或是你的親朋好友有買波克夏的股票,基本上都是指 BRK.B 這個 B 股。

波克夏的 B 股是在 1996 年設立的,因為當時波克夏的股價已經超過美股 29,000 美元,一般散戶不好入手,幾乎都只能透過大型的共同基金才能投資波克夏,所以巴菲特就將部分原始波克夏股份分割,重新發行,稱為B股;原始股票稱為A股。波克夏剛分割出 B 股的時候,每一股 B 股擁有一股 A 股 1/30 的股東權利,但只有 1/200 的投票權。

後續 BRK.B 又經過幾次的股票分割,現在 B 股的股東權利是 A 股的 1/1500,投票權則是萬分之一。

在這封波克夏的 Memo 裡,有説明了 A 股、B 股的股東權利與投票權差異,並且說明了 A、B 股轉換的規則,以及股價的平衡機制。

原始檔案來源:

https://www.berkshirehathaway.com/compab.pdf

因為 A 股可以隨時轉換為 B 股,但是 B 股不能轉換為 A 股。所以 B 股的股價不會超過 A 股(溢價)的 1/1500,因為一但這樣的情況發生,就會有套利的空間,投資人可以買進 A 股再轉換為 B 股後售出。 但反過來說,當 B 股的價格低於 A 股的 1/1500,B 股卻不能透過轉換為 A 股售出來套利,就會有折價的狀況。

巴菲特認為,當波克夏 B 股的折價的幅度超過 1%,買 B 股就比買 A 股好,不過如果是價格相符(parity),想買超過 1500 股以上 B 股的人,應該考慮直接購買 A 股。

剛剛在講股權分割的時候,我們說就跟把餅乾折成好幾塊一樣;對比起來,雙重股權制度,就比較像把蛋糕的邊緣切下來,這些邊角料吃起來還是一樣好吃,但就是端不上檯面,也就是想有相應的股東權利,但是投票權卻是不如人。

有很多科技公司,也為了保護創辦人、經營團隊的投票權,採用這種雙股制。

Google 母公司 Alphabet 將股票分為:一股一票的 A 股(代碼 GOOGL),沒有投票權的 C 股(代碼 GOOG)。還有一種 B 股則由創辦人與內部人士持有,1 股 10 票,GOOGLE 的 B 股未公開交易。

Facebook 也有 10 倍投票權的 B 股(A 股一股一票、B 股一股十票),所以 Mark Zuckerberg 擁有 Facebook 公司 30% 的股票,卻擁有超過 70% 的投票權,這讓他的經營地位無可動搖。

雙重股權結構的 A 股跟中國大陸的 A 股不一樣

特別說明一下雙重股權結構的 A 股、B 股,跟中國股市的 A、B 股是不一樣的,中國的 A 股是在上海、深圳上市的公司,但主要的交易對象是中國股民;中國的 B 股則是在上海、深圳上市的公司,但主要的交易對象是國外投資者。如果在中國註冊的企業,但是在香港上市,則為 H 股,在新加坡上市則為 S 股。這樣應該很清楚知道,跟剛剛說的波克夏、Facebook、Google 的 A、B 股是不一樣的吧!

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Shirley

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