我們有時候跟身邊只投資台股的朋友聊到投資海外市場,常常會聽到下面的問題:
海外券商會不會很容易倒閉呀?
開戶會不會都是英文,很麻煩?

的確,對於沒有在關注海外市場的投資人,聽到投資美股或是其他國外市場會覺得遙不可及,甚至連開立海外券商帳戶都會覺得很複雜。

這個現象也可以由「近鄉偏誤」來解釋。

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近鄉偏誤(Home Bias)

近鄉偏誤指的是投資人偏好自己國家股票的傾向。也就是台灣人的投資組合中,台股的比例過高 ; 美國人的投資組合則是美股比例過高。因為投資人喜歡投資自己熟悉的東西,相較於外商的股票,持有本土公司的股票反而比較安心。

買下全世界,教你如何全球投資!

然而今天要介紹的這本書:買下全世界(Own the World : How Smart Investors Create Global World)就是要替讀者避免近鄉偏誤的觀念、跳脫只投資國內市場的舊思維。作者亞倫安德森(Aaron Anderson)是費雪投資公司的市場研究分析師,Aaron 身為美國人,因此書中大多以美國的案例、角度去分析,鼓勵美國投資者放眼全世界,不要只投資美國市場。同時,書裡也用數據證實,透過多元化、多角化的投資反倒可以降低風險,讓全世界的優良企業幫你錢滾錢!

閱讀「買下全世界」你會學到的 3 個重要觀念…

  • 投資全世界如何幫助你在相同的報酬下降低風險?
  • 怎麼透過由上而下的方式挑選投資標的?
  • 投資全世界會面臨的風險有哪些?

雖然買下全世界的英文版首刷是在 2009 年,但作者並不會在書中報明牌給你買,而是提供你分析全球經濟體、市場的觀念,即便到了 2020 年投資的世界已經有了很多不同的改變,但這些工具依然適用。
我們也詢問樂金文化的編輯,為何會選在 2020 年選擇翻譯買下全世界?根據編輯的說法是因為簽這本書的時候大約是3月底股市大跌時,而 2009 年剛好也是在 2008 年大跌之後,便想可以借鏡這本書所提到的股市大跌之時更要進場買下全世界。

這篇文章中,理財學伴會挑選幾個書裡有趣的概念跟大家做分享!

投資組合的比例分配

持有過多的本國股票,不選擇海外投資,有可能會讓你錯過一些世界知名的好公司。那麼,如果要擴展自己的投資組合,各國股票的佔比應該要怎麼分配呢?

作者 Aaron 認為全球投資的組合應該取決於世界各國股票的市值,假設美國股票占世界股票總值的 45%,英國股票占 11%。那麼你的持股就該是 45% 美國股票,11% 英國股票。當然,你的持股比例不用百分之百跟市值佔比相同。你看好哪個市場,就可以將比例提升一些。

全球投資最大的好處:分散風險!

大家都知道風險是投資路上需要時時注意的一項因子,但當股票大幅上漲,一般投資人都會開心過了頭,沒有看見背後可能承擔的風險,卻在股價直直下墜時才體會到風險控管的重要。其實上述兩種狀況,股票的波動性都很大,只要股票波動性越大,投資的風險就會越高。

那要怎麼計算波動性呢?我們可以利用標準差來衡量波動性!也就是知道標準差,就讓我們知道這檔股票的風險大小。

什麼是標準差?

標準差其實是一種分散程度的概念,也就是告訴你股票價值上下變動的幅度。

  • 標準差高的股票,就表示他的股價上下變動的幅度很大,波動性高
  • 標準差低的股票,就表示他的股價上下變動的幅度較小,波動性小

波動性越高,表示股價幅度大,報酬更有可能偏離預期。

資料來源:高級業務員測驗講義

如何計算一個投資組合的報酬率?

你應該可以想像,一個投資組合中,你分別持有ABC股票三檔股票,而這三檔股票在你的投資組合中的佔比各是三分之一,A 股的報酬率是 10%,B 股的報酬率是 12%,C 股的報酬率是 14%,那麼這個投資組合的平均報酬率就會是:12%!

加權平均報酬率(Weighted Average Return)

一個投資組合的報酬率,可以用每檔股票在投資組合中的權重(佔多少比例)乘上那檔股票的報酬率,算出個別股票在投資組合中的報酬率後,再通通相加起來,就可以得出加權平均報酬率。

延伸閱讀:想買儲蓄險、年金險?先算算 IRR 內部報酬率吧!

如何計算投資組合的風險?

一般我們在計算投資組合風險時,會將風險區分為下列兩種類別:

  • 系統風險(Systematic Risk) 又稱作市場風險(Market Risk),是一種不可分散的風險,無論投資組合的多樣化,仍然無法避免。 像是:通貨膨脹、經濟衰退…等
  • 非系統風險(Unsystematic Risk) 又稱作非市場風險(Nonmarket Risk),是一種可以透過多樣化的投資組合分散的風險。 非系統風險通常來自於產業或是企業內部特有的風險。

我們要怎麼計算出投資組合中的風險呢?

你是不是覺得可以像算出加權平均報酬率一樣,將各個股票的標準差乘上它在投資組合中的權重,再通通相加,變成一個投資組合的總標準差?

很遺憾的…投資組合的風險不能這麼簡單計算。計算一個投資組合的標準差時,各個股票之間價格走勢會不會連動,會不會互相影響也要納入考量。因此每檔股票之間的「相關係數」就要考慮進去。

什麼是相關係數?

相關係數就是衡量各個股票之間的關係,數值在 1 ~ -1 之間

當 A 股跟 B 股的股價走勢同步時,我們就會說這兩檔股票為正相關
當 A 股跟 B 股的股價走勢相反時,我們就會說這兩檔股票為負相關
當 A 股跟 B 股的股價沒有任何關聯,我們就會說這兩檔股票的相關係數為 0

下圖為兩檔股票的標準差公式:

我知道看起來很複雜,上面只是列出來讓你參考,但你真的不需要去計算🤧

最重要的觀念不是靠你的腦袋計算出標準差,而是理解一個概念:當股票之間越不相關,標準差就會越低,也就是投資組合的風險變小了!

我們直接來舉買下全世界書中第三章的例子,讓你知道為什麼分散投資可降低風險!

假設我們把資金平均分配到越洋、比傑服務公司以及思科裡頭:

  • 越洋的平均年化報酬率是 11%,標準差為 45.2%
  • 比傑服務公司的年化報酬率是 10.7%,標準差為 48%
  • 思科的年化報酬率是 11.3%,標準差為 43.2%

計算下來,這個投資組合的加權平均報酬率會是 11%,但標準差卻會降到 34.2%

也就是投資組合取得跟個股差不多的報酬率,但是整體的風險卻下降了許多。

了解世界情勢才能打造全球投資組合

既然我們已經知道分散投資的好處,現在要打造一個全球投資組合,勢必要先從了解全球情勢來著手。要了解全球情勢,代表我們要知道各個經濟體的規模與組成,而我們可以藉由觀察國內生產毛額GDP 來判斷全球經濟體的狀況。

透過 GDP(國內生產毛額)衡量經濟體規模

相信學伴應該對 GDP 有概念,GDP 是一個國家內生產的所有貨物與服務的總值,它是由消費(C)、投資(I)、政府支出(G)、淨出口(X-M)的總和計算而成。

GDP = C + I + G + ( X – M )

不過,在看 GDP 時有幾個地方需要注意

1. 觀察的是名目,還是實質GDP

GDP 分成實質、名目兩種。

  • 名目:用「現價」計算國內生產的物品總值
  • 實質:用「不變的價格」計算國內生產的物品總值

由於名目 GDP 是用現在物品當下的價格來計算,很適合來觀察一個國家的經濟規模,但卻不適合用來預估經濟成長率,因為現價會包含一個隱藏的因子:「通貨膨脹」,假設這個國家通膨很嚴重,導致物品的價格連連攀升,名目 GDP 用的是現價,因此名目 GDP 的成長有可能是因為通膨推升了物品價格導致而成,並非經濟實際成長。

2. 不同國家的GDP是不同貨幣單位

因為每個國家的法定貨幣不同,通常計算GDP時就是用本國的貨幣作為單位。當比較多個國家 GDP 時,可以用匯率或是購買力平價來轉換成同一貨幣單位。

  • 匯率

2007年的歐元兌美元匯率是1.37美元,義大利當年的GDP是1.5兆歐元,利用匯率轉換後就是2.1兆美元。

  • 購買力平價(Purchasing power parity)

購買力平價需要比較不同市場的貨品價格,在各國不同價格水準之下,算出相同的商品在不同國家之間的價格差異。(不過透過購買力平價算出來匯率可能與實際匯率可能有很大的差距。)

透過購買力平價算出來的理論匯率由一個虛擬通貨單位:國際元(international dollars), 國際元的單位是 Intl.$。

不過購買力平價是以美元為基礎,1 國際元在其他國家的購買力等於1美元在美國的購買力,所以購買力平價也常常直接使用美元作為單位。

大麥克指數

上述的解釋可能學伴看完還是覺得很模糊,但或許你有聽過「大麥克指數」(Big Mac Index)?麥當勞遍足世界各地,其中著名的漢堡就是大麥克(Big Mac),因此大麥克就變成一個可以比較各國的購買力平價工具。全世界最貴的大麥克在瑞士要 6.91 美元,而台灣的大麥克則是 2.44 美元。 如果透過大麥克指數推算出來的匯率跟市場的匯率差距很大,可能該國的匯率就是被低估或高估。當然,也有可能只是他們國家的大麥克太貴啦!

圖片資料來源

透過由上而下的策略來打造投資組合

該怎麼開始把不同的標的加進投資組合中呢?Aaron 認為大部分的投資人可以分成兩種類型,一種是由上到下,另一種則是由下到上。不過 Aaron 認為由上到下的挑選方式是比較好的!

由上到下的意思是:優先考慮總體經濟狀況、再接著判斷該投資哪個國家、產業,最後才挑選股票。

相反的,由下而上的挑選方式是將心力投注在搜尋個股,先以公司本身的優缺點作為考量。

當然,Aaron 並沒有全盤否認由下而上的挑選方式,只是他認為從高階層的總體經濟因素,慢慢往下分析的這種由上而下的方式比較適合一般人。

由上而下的流程

  1. 資產配置:決定資產類別(股票、債券、現金…等)
  2. 子資產配置:持有股票的類型
    • 股票的市值大小(大型股、小型股)
    • 股票的產業(醫療股、科技股)
  3. 挑選股票:透過股票篩選漏斗挑選出想要持有的股票

股票篩選漏斗幫你挑選對的股票

因為全世界的股票數量太多了,Aaron 整理出來的股票篩選漏斗可以將全球大量的股票篩成一個你想要的投資組合!

買下全世界中Ch5的股票篩選漏斗

投資組合驅動因素

  • 經濟:透過一些經濟指標(殖利率曲線、通貨膨脹、就業率、相對利率…等等)考量投資地點
  • 政治:通常投資人都討厭改變、改變發生的可能性,除非這項改變可以讓資本家得到更多的權力,像是減稅、促進經濟成長改革、民營化、法規鬆綁…等
  • 情緒:消費者經濟指數、恐懼與貪婪指數

延伸閱讀:

PMI 採購經理人指數是什麼?如何利用 PMI 指數判斷景氣循環?

量化篩選工具

  • 流動性:流動性指的是一檔股票的交易量。流動性高的股票可以讓你隨時買賣,流動性不足的股票可能會讓你在大幅溢價時買進,或大幅折價時賣出。
  • 清償能力:你當然會希望投資的公司能夠永續經營,幫助你長長久久地賺錢。因此觀察公司的清償能力就可以篩選掉掉未來可能會破產的公司。
  • 評價:你想要持有股票的風格。現在有兩個蠻主流的風格,價值性、成長型。價值導向的公司往往有較低的本益比、股價淨值比等評價指標,股利殖利率通常也較高,成長型公司的前述指標則完全相反。
  • 市值:你可能已經決定好要選大、中、小型股票,使用市值就能夠篩選掉你沒有興趣的股票。

    利用上述四個指標篩選完成後,就可以開始研究股票的基本面囉!

基本面篩選

  • 離異值分析:你選擇的股票跟它所屬的產業走勢不同,就表示這隻股票已經偏離太多了!
  • 策略屬性評估:公司有沒有護城河?像是:強勢的品牌、市占率高、生產成本低、優異的管理等,能夠讓公司鶴立雞群的特質都算策略屬性。
  • 策略屬性執行分析:擁有策略屬性很棒,但要是公司沒有善加應用的話,也不會有任何幫助。
  • 相對評價分析:當一間公司的熱度、呼聲很高但它的基本面卻撐不起這樣的評價,投資人就要謹慎一點。
  • 營運風險評估:尋找顯而易見的警訊。要是公司的創辦人持有一半的股份,可能就要小心當創辦人決定賣掉公司股票,會對股價產生向下的壓力。如果公司業務高度集中,顧客屈指可數,一位或若干客戶流失的話,可能也會產生問題。另外,尚待審理的訴訟等問題也是風險。

全球投資必須知道的事還有…

買下全世界替你屏除對於投資海外市場的疑慮,告訴你為何多元化的投資組合可以替你分散風險,教你怎麼判斷經濟體、股市的大小,也給你股票漏斗工具讓你可以猜選出理想中的股票。除了我們文章上述內容,買下全世界後面的章節, Aaron 也在書中分析一些全球投資工具(基金、ETF、存託憑證)的特點,讓你可以找到適合自己的投資方式,最後也告訴你全球投資會面臨到的風險有哪些。

總體來說,買下全世界一本引領你進入全球投資的投資指南。對於書中更詳細的內容,有興趣的學伴,非常推薦你入手一本,詳細閱讀喔!
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Cindy

平時潛水、滑雪但不寫 code 的工程師

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