穩定幣(Stablecoin)是什麼?文章中,我們有介紹過穩定幣的價值會與法幣維持 1:1 的價格。第三大的穩定幣 UST 理當應該跟美元維持 1: 1 的匯率,卻從 2022/05/09 開始與美元價格脫鉤,目前只剩下 0.1895 美元的價格。同樣是 Terra 生態系的原生加密貨幣 LUNA ,過去曾為市值前十大的加密貨幣,也從 100 多美元的價格,暴跌後僅剩 0.000138 美元,失去 99% 的價值。

這一場死亡螺旋的危機是怎麼開始的? 穩定幣還值得相信嗎?
如果你也好奇這起崩跌事件的緣由,就繼續看下去吧!

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什麼是 TerraUSD(UST)?

TerraUSD(UST)是由 Do Kwon 跟 Daniel Shin 創立的韓國區塊鏈公司 Terraform Labs ,在 2020 年 9 月所發行的 Terra 生態系穩定幣 。UST 作為與美元掛鉤的加密貨幣,最常見的用途就是作為加密貨幣交易中的避險資產。

在 2022 年 5 月之前,UST 長期都維持與美元 1:1 的價值。

不同種類的穩定幣,會以不同的方式來維持穩定幣與法幣之間的價格關係,盡可能地錨定在 1:1。

常見的穩定幣種類有:

  • 法幣穩定幣:USDT、USDC
  • 加密貨幣穩定幣:DAI
  • 演算法穩定幣:UST、OHM

而 TerraUSD(UST)是屬於「演算法穩定幣」。

演算法穩定幣,透過演算法來調整市場上的貨幣數量,像是:

  • 在穩定幣價格高於錨定價格時增加供給,在穩定幣價格低於錨定價格時減少供給。
  • 提供套利空間,平衡穩定幣價格

這種演算法穩定幣的背後,並沒有真實的有形資產來做抵押,全靠著演算法、市場情緒來調節價格。

TerraUSD(UST)以及 LUNA 的雙代幣機制

在 Terra 生態系中有原生代幣 LUNA,LUNA 可以用來參與 Terra 生態系的治理之外,也可以用來支付手續費。在 Terra 公鏈上,一枚 TerraUSD(UST)與一美元等值的 LUNA 隨時可以互相兌換,透過這樣的雙代幣機制,在 UST 與美元價格脫鉤時就會產生套利空間,吸引套利者交易以便維持 UST 的價格平衡。

當 TerraUSD(UST)價格小於 1 美元

這時候,用一枚 UST 來換取價值 1美元的  LUNA,等於就是用便宜的折扣價來換到 LUNA。而用來交易的 UST 就會被系統銷毀,讓整體的 UST供應量下降,使得 TerraUSD(UST)的價格回歸成 1 美元。

當 TerraUSD(UST)價格大於 1 美元

這時候,用 1 美元價值的 LUNA,就可以換到價格大於 1 美元的 UST。用來交易的 LUNA 會被系統銷毀拿來鑄造新的 UST,讓 UST 供應量上升,使得價格回歸至 1 美元。

因為 UST 人氣上漲,開始用 LUNA 換取 UST 的投資人數量越來越多,LUNA 的需求因此上漲,LUNA 價格連帶就越漲越高。LUNA 從 0.7 美元在短短 2 年內上漲到了 100 多美元。

用穩定幣 UST 年賺 20%:Anchor 協議

在了解整個 UST 以及 LUNA 價格暴跌事件之前,也一定要提到 Terra 鏈上的一個 Anchor 協議,只要用 UST 投入協議鎖倉,就可以享有 20% 左右的年化報酬率。因此市場上大部分的穩定幣 UST 都被存在 Anchor 協議裡面生利息。也因為高年化報酬率,很多投資人甚至會開槓桿借錢存到 Anchor 協議當中。
想了解更多?延伸閱讀:Terra 鏈、Luna 幣介紹,還有 20% 利率的穩定幣 UST 存款!

TerraUSD(UST)以及 LUNA 雙雙陷入死亡螺旋

那為什麼突然之間,曾為市值前十大的 LUNA 跟 第三大穩定幣 TerraUSD(UST)會突然價格崩跌呢?

這一次的事件是從 2022 年 5 月 8 日開始的。

2022 年 5 月 8 日:

2022 年 5 月 8 日,Terra 的核心團隊 LFG 從 Curve 3pool 的流動性礦池中移除 1.5 億 UST。

沒多久後,有巨鯨開始拋售 UST,其中一個地址突然拋售了8,400 萬美元的 UST,此後多個大戶也開始拋售 UST,每一筆交易都是百萬美元起跳,造成 UST 的價格短暫與美元脫鉤。

有人質疑此次拋售跟 Terraform Labs 移除 1.5 億 UST 有關,但 Do Kwon 有在 Twitter 上澄清,是為了將 UST 部署到 Curve 4pool 的流動性礦池中,跟此次拋售無關。

2022 年 5 月 9 日:

此時 Terra 的核心團隊 LFG 宣佈,如果 UST  0.95 美元以下,就會向外抵押公司持有的 7 億比特幣,借出更多資金來維持 UST 的價格穩定性。 

不過,因為前一日的 UST 脫鉤事件,持有 UST 以及 LUNA 的投資人開始出現恐慌。

前面有說過,大部分的 UST 都存在 Anchor 協議中。因此 UST 價格下跌時,如果有開槓桿借錢存 UST 到 Anchor 協議的投資人就會開始爆倉。爆倉後,市場上的 UST 數量變多,UST 價格也就越來越低,爆倉的人又更多。

UST 的價格跌落 0.95 美元後, LFG 開始清算持有的比特幣,同時也因為這波清算導致比特幣價格下跌。

2022 年 5 月 10 日:

但就算 LFG 開始清算持有的比特幣,還是阻止不了 UST 的跌幅,UST 持續暴跌到 0.6 美元。死亡螺旋就此展開,UST 暴跌、LUNA 被鑄造、LUNA 下跌、市場恐慌、擠兌 UST。

根據 CoinMarketCap 的數據,UST 從 2022 年 5 月 9日後就開始崩盤,目前價值僅剩 0.2085 美元(2022/05/14 數據)。

根據 CoinMarketCap 的數據,LUNA 曾經在 2022 年 4 月時達到 116 美元的價格,如今價格崩盤跌落谷底,僅剩 0.000138 美元(2022/05/14 數據)。

幣圈索羅斯精心策劃的 UST 崩盤事件?

網路上有一說: UST 這次的崩盤其實是幣圈索羅斯的狙擊計畫。

自從 LFG 購入了 10 億美元的比特幣後,幣圈索羅斯就盯上了 Terra 生態系。從 2022 年 4 月就建立好比特幣、LUNA 的空倉,準備了大量的 UST 等候時機拋售。

趁著 Terra 團隊把 UST 從 Curve 3pool 的流動性礦(UST-3rCrv) 中撤走,UST 流動性變低的時間,拋售大量的 UST。其實就是看穩 UST 脫鉤後,LFG 會拋售比特幣,造成比特幣價格下跌。

LUNA 價值跌落,導致幣安鏈上的借貸協議 Venus 也失效?

(UST 和 LUNA 的崩盤,對幣圈也產生了各種的連鎖效應,其中一項受影響很大的就是碧安鏈上的借貸協議 Venus,Venus 是幣安鏈上鎖倉價值第二大的 Defi 協議。…..

幣安鏈上的借貸協議 Venus 是幣安鏈上的第二大鎖倉價值協議(DeFi借貸項目)。 Venus 協議中的價格資訊是來自知名預言機 Chainlink,但是預言機 Chainlink 在設定合約時,把 LUNA 的最低價格設定在 0.1 美元。

雖然 LUNA 現在價值已經遠遠低於 0.1 美元,預言機 Chainlink 仍然在合約上認為它有 0.1 美元的價值,這時投資人把 LUNA 存入 Venus 協議,就有機會借出遠遠高於市價價值的資產出來,導致 Venus 協議出現上千萬美元的壞帳。

穩定幣還能相信嗎?Tether(USDT)穩定幣龍頭也脫鉤?!

根據 CoinMarketCap 的數據,市值第一大穩定幣 Tether(USDT)也在 2022 年 5 月 12 日開始出現短暫脫鉤 ,最低降至 0.9514 美元。

這也是 USDT 近五年來最大幅的脫鉤,幅度接近 5%。

USDT 身為穩定幣龍頭,這次的脫鉤事件也造成許多投資人的恐慌,想把手中的 USDT 贖回成美元。

Tether 技術長 Paolo Ardoino 也在當日於 Twitter 中表示,發生脫鉤後的 24 小時之內,已經讓用戶贖回了 3 億美元,此次脫鉤並沒有造成一絲壓力。

身為法幣穩定幣的 Tether(USDT),有相對應的有形資產作為抵押。不過這些抵押資產中,並不是 100% 的現金,也會包含公司債券等流動性較差的資產,一直以來也常被質疑是否真的能 1:1 贖回。對此,Tether 也表示會降低商業票據的儲備。

下圖為 Tether 官網公布 泰達幣 USDT 的儲備資產分配(資料更新至 2021 年 12 月):

LUNA 賭局:Do Kwon 以 100 萬美元對賭 LUNA 價格不會崩

在 2022 年 3 月 14 日,一名交易員 Sensei Algod 在 Twitter 中標記 Terra 創辦人 Do Kwon,問說誰要和他賭一百萬美元,一年後 LUNA 的價格會低於當時的價格 88 美元。 Do Kwon 也答應了!並且讓加密貨幣交易員 Cobie 從他們兩個手上各收價值一百萬美元的泰達幣 USDT,將以 2023/3/14 當日 LUNA 的 24 小時平均價格計算,看這場賭局誰會獲勝。Cobie 有提供的地址,從地址來看,雙方的 100 萬美元都已經收到。

近日 LUNA 崩盤之後,也有人提醒資金保管人 Cobie 這場賭局的存在,除此之外還諷刺的說:「你應該沒有把當初的錢轉成 UST,再拿去放在 Anchor 協議生利息吧!」。

LUNA 崩盤後,我學到的十個教訓(The DeFi Edge)

在 The DeFi Edge 在 Twitter 上發表了,LUNA 崩盤後他學到的十個教訓。由於他自己本身的投資組合中,LUNA 佔有 5% 、UST 佔有 15%,因此這並不是一個「我早跟你說了」的那種馬後砲文,而是真真實實的血淚經驗分享。我們擷取了一些內容翻成中文後跟大家分享,全文可以至他的 Twitter 帳號查看。

  • 風險管理:不要 ALL IN!想想那些把資金全部投在 LUNA 跟 Anchor 協議的人。
  • 避免生態系盲點:有些投資者認為他們有分散風險,把雞蛋放在不同籃子中。但實際上,他們持有 LUNA、持有 UST、持有 bETH 在 Anchor 協議當中,其實資金還是 100% 在 Terra 生態系當中。
  • 大到不能倒的迷思:UST 曾經為第三大穩定幣,Terra 背後也有許多優秀的創投支持,曾經我也以為 Terra 大到不會倒。

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Cindy

平時潛水、滑雪但不寫 code 的工程師

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