雙重股權結構：波克夏 A 股、B 股有什麼差別？Google 甚至有 C 股？

波克夏（berkshire hathaway） A 股（BRK.A）跟 B 股（BRK.B）有什麼不一樣？這兩種股票不只股價不一樣，投票的權利也不一樣喔！不只波克夏，許多美國熱門科技公司，包含 Facebook、Google 都採行這種制度！

想知道這種雙重股權結構對公司的經營團隊、投資人有什麼影響嗎？跟中國 A 股有什麼不一樣？一起看下去吧！

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雙重股權結構： A 股、B 股、C 股是什麼？

「雙重股權結構」，也可以簡稱為「雙股制」，將企業的經營決策權與一般所有權分開處理。。

雙重股權結構（Dual Class Share Structure）是指一間公司發行了幾種不同類型的股票，通常會包含 A 股（Class A）、B 股（Class B），不同類型的股票間投票權、股息支付可能會不同。

波克夏（berkshire hathaway）的股票有分為 BRK.A 跟 BRK.B，如果你或是你的親朋好友有買波克夏的股票，基本上都是指 BRK.B 這個 B 股。

波克夏的 B 股是在 1996 年設立的，因為當時波克夏的股價已經超過美股 29,000 美元，一般散戶不好入手，幾乎都只能透過大型的共同基金才能投資波克夏，所以巴菲特就將部分原始波克夏股份分割，重新發行，稱為B股；原始股票稱為A股。波克夏剛分割出 B 股的時候，每一股 B 股擁有一股 A 股 1/30 的股東權利，但只有 1/200 的投票權。

後續 BRK.B 又經過幾次的股票分割，現在 B 股的股東權利是 A 股的 1/1500，投票權則是萬分之一。

在這封波克夏的 Memo 裡，有説明了 A 股、B 股的股東權利與投票權差異，並且說明了 A、B 股轉換的規則，以及股價的平衡機制。

原始檔案來源：

https://www.berkshirehathaway.com/compab.pdf

因為 A 股可以隨時轉換為 B 股，但是 B 股不能轉換為 A 股。所以 B 股的股價不會超過 A 股（溢價）的 1/1500，因為一但這樣的情況發生，就會有套利的空間，投資人可以買進 A 股再轉換為 B 股後售出。但反過來說，當 B 股的價格低於 A 股的 1/1500，B 股卻不能透過轉換為 A 股售出來套利，就會有折價的狀況。

巴菲特認為，當波克夏 B 股的折價的幅度超過 1%，買 B 股就比買 A 股好，不過如果是價格相符（parity），想買超過 1500 股以上 B 股的人，應該考慮直接購買 A 股。

剛剛在講股權分割的時候，我們說就跟把餅乾折成好幾塊一樣；對比起來，雙重股權制度，就比較像把蛋糕的邊緣切下來，這些邊角料吃起來還是一樣好吃，但就是端不上檯面，也就是想有相應的股東權利，但是投票權卻是不如人。

有很多科技公司，也為了保護創辦人、經營團隊的投票權，採用這種雙股制。

Google 母公司 Alphabet 將股票分為：一股一票的 A 股（代碼 GOOGL），沒有投票權的 C 股（代碼 GOOG）。還有一種 B 股則由創辦人與內部人士持有，1 股 10 票，GOOGLE 的 B 股未公開交易。

Facebook 也有 10 倍投票權的 B 股（A 股一股一票、B 股一股十票），所以 Mark Zuckerberg 擁有 Facebook 公司 30% 的股票，卻擁有超過 70% 的投票權，這讓他的經營地位無可動搖。

雙重股權結構的 A 股跟中國大陸的 A 股不一樣

特別說明一下雙重股權結構的 A 股、B 股，跟中國股市的 A、B 股是不一樣的，中國的 A 股是在上海、深圳上市的公司，但主要的交易對象是中國股民；中國的 B 股則是在上海、深圳上市的公司，但主要的交易對象是國外投資者。如果在中國註冊的企業，但是在香港上市，則為 H 股，在新加坡上市則為 S 股。這樣應該很清楚知道，跟剛剛說的波克夏、Facebook、Google 的 A、B 股是不一樣的吧！

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