最近 KY 股、DR 股,新聞很多。像是康友 – KY 多名高層落跑、第二季財報難產,遭到證交所暫停交易,杜康 – DR 溢價超過 30 倍, 這些誇張的事件也讓很多人不斷重提:KY 股、DR 股新手千萬要小心!KY、DR 很雷!

為什麼呢?到底什麼是 KY 股、DR 股,為什麼問題這麼多?

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什麼是 DR 股?

DR 股是什麼?DR(Depositary Receipts)是存託憑證的意思,在台灣發行 DR 存託憑證的公司就是在海外已經上市櫃,再過來台灣市場「二次上市」,要募集台灣市場的資金,因此在台灣發行 DR 存託憑證以供公開交易。DR 存託憑證是投資人擁有公司股票的一種證明。

當一間公司要在海外發行存託憑證時,會需要有國內銀行作為股票的「保管機構」,跟國外銀行作為股票的「存託機構」。要在海外二次上市的公司,要將原本要拿到國外發行的股票先存在國內的銀行,國內銀行再跟國外銀行簽訂合約,表示股票已經有確實存入國內銀行,然後國外銀行就可以依據存在國內銀行的股票數額,直接在國外的證券市場發行相對數量的證券,這種證券就是「存託憑證(DR)」,海外的投資人就可以直接買賣 DR,交易方式就跟股票一樣了喔!

有時候也會聽到 DR 的前面還有一個字母,像是 ADR、TDR,前面那個字母就是地點,TDR 就是在國外已經上市櫃的公司,來台二次上市。ADR 就是外國公司在美國二次上市,像台積電 ADR。

  • ADR 美國存託憑證
  • TDR 台灣存託憑證
  • CDR 中國存託憑證
  • EDR 歐洲存託憑證
  • GDR 全球存託憑證

在台股市場的 TDR 股,股票代號都會是 91 開頭的喔!

為什麼要發行 DR 股(存託憑證)?

  1. 方便企業到海外募集資金
  2. 對海外投資人來說比較方便
  3. 拓展在當地市場的知名度,有利業務發展

台灣上市櫃公司海外發行存託憑證彙總表

在台灣證券交易所網站上,有列出所有台灣上市櫃的公司,到其他證券市場發行 DR 存託憑證的列表。

投資存託憑證的風險:流動性、資訊不對稱、折溢價情形

投資 DR 股,首先要注意的就是面對這些國外企業,能掌握的資訊有多少?

再來,就是流動性的風險,因為 DR 的規模通常小於普通股,購買存託憑證的流動性跟購買普通股比較來較低。像 TDR 的交易量也是經常很冷清。

最後,就是 DR 股跟原股相比的折溢價狀況如何?

像杜康 – DR 就是溢價一度超過 30 幾倍,那這樣投資他當然不太明智。DR 溢價時可以兌換回原股套利,但需要向承銷商申請並支付手續費,不適合小資族操作。但投資溢價 DR 股的小資族卻會在這個套利、溢價收斂的過程受傷。

在「公開資訊觀測站」的「臺灣存託憑證收盤價彙總表」可以查看 TDR 收盤價的折溢價。

台股存託憑證(TDR)收盤價匯總表

什麼是 KY 股(F 股)?

KY 是英屬開曼群島的簡稱(開曼群島的貨幣是 KYD,頂級網域是 .ky)。

KY 股就是在開曼群島註冊的公司,沒有在國外上市,而是把台灣當作第一次上市公開募資的地點。

KY 股代號有經過幾次改名,在 2016 以前有一段時間是以 F 為代號,2016 以後又改回 KY。

根據金管會統計,截至今年7月底止,外國企業來台第一上市、上櫃及興櫃的KY公司目前合計共有118家,其中包括像是矽力-KY(6415)、譜瑞-KY(4966)等千元高價股,以及租賃業務為主的中租-KY(5871)、85度C母公司美食-KY等知名企業皆是KY股中的一員。

投資 KY 股可以節稅嗎?

這些公司雖然在開曼群島註冊,但是通常都不是以開曼群島為主要市場,很明顯地,避稅就是這些公司在那裡註冊的重要目的。

有些人買「KY 股」也是為了節稅,因為 KY 股是「境外公司」,所以發放的股利是「海外所得」,因此拿到 KY 股的股利不用繳納股利所得稅、二代健保補充保費。而且,個人海外所得的免稅額度有 670 萬,節稅的空間很大。因此有些人因為稅務原因,特別偏好 KY 股。

如果海外所得很多,還是有可能要繳稅的:海外所得課稅參考資料(勤業眾信

有的 KY 股不能節稅!

有些 KY 股公司被美國政府認定為美國公司,領了股利之後雖然可能在台灣這邊不用繳稅,但是會收到美國國家稅務局(Internal Revenue Service, IRS)寄來的報稅表格喔,要繳 30% 的稅!

會計師表示,投資 KY 股屬於海外所得,原則上免稅,除非是被美國國稅局認定為美國公司的 KY 股,例如:勝悅 – KY、客思達 – KY、安瑞 – KY、IET-KY、環宇 – KY、加上興櫃的 ABC-KY 等,就要小心被美國追稅,且一扣稅就是就源扣繳扣 30%,所以投資人若要投資 KY 股,還是要注意,並非買所有 KY 股票都能節稅。

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投資 KY 股的風險?資訊不對稱、匯率變化、外匯管制

如同 DR 股一樣,投資海外公司第一個要注意的就是資訊不投明的問題。這次康友 – KY 的事件,也讓其他超過 30 檔的 KY 股被納入「財務重點區」,加強監理與財報查核。

另外,如果公司的主要市場是在海外,需要考量匯兌的風險。

有時候即時財報上營收上升,但是稅後淨利卻減少了,這可能就是因為匯率變化造成的後果。

另外,也需要注意公司的主要市場,是否有「外匯管制」政策,有些賺人民幣的公司,可能會賺了錢但是很難匯回台灣。

DR、KY 有多雷?勝率最低!

我們不應該因為幾間爛事,就說 KY、DR 全部都是爛公司。

但是如果整體觀察 KY 股(F 股)、DR 股(91 開頭)跟其他台股的比較,就會發現他們勝率偏低。

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DR 股(91)整體爛,KY 股(F)整體妖。(資料來源:市場先生

TAKEAWAY

  1. 千萬要搞清楚狀況再投資,不要跟風,很危險!(KY、DR 屬於海外公司,要小心能掌握的資訊有多少)
  2. 投資 DR 股注意溢價風險,可以從公司資訊觀測站查看收盤價的折溢價。
  3. KY 股發放的股利,一般來說屬於海外所得,可以避稅。但如果是被美國認定為美國公司,則要繳 30% 的稅!

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其他參考資料:

https://news.cnyes.com/news/id/4474643

http://smart.businessweekly.com.tw/Reading/IndepArticle.aspx?id=6002669

https://tw.stock.yahoo.com/news/118檔ky股總體檢-誰是康友之後的下-個未爆彈-超過30檔被打入-預警專區-002714365.html


Shirley

做行銷的貪財女子。

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