美元指數是什麼?隨著聯準會不斷升息,美元指數也強勢飆破 20 年新高。

為什麼強勢美元會造成這樣的影響呢?破新高的美元指數又是什麼?

相信對多數的台灣人來說,描述美元價值最直接的方法就是說需要多少台幣才能換到一美元。

2021 年 9 月只要不到 28 元台幣就可以換一美元,2022 年九月現在則是要超過 31 元台幣,所以對我們來說美元一年來大漲了接近 15%。

然而,對於日本人來說,2021 年九月只要大約 110 日圓就可以換 1 美元,現在則要 143 日圓才能換到,一年來美元大漲了幾乎 30%!

美元對台幣一年來大漲約 15%
美元對台幣一年來大漲約 30%

因為兩個貨幣之間的匯率,會受到雙方政治經濟狀況影響,所以一個貨幣對其他不同貨幣的漲跌幅度也不一致。

美元作為國際貿易、金融的主要貨幣,在全球貨幣中並沒有其他貨幣地位與他相當。

那該怎麼樣描述美元在國際市場的價值、走勢,會比較客觀呢? 

這就要來認識「美元指數」了!

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美元指數是什麼?

美元指數從 1986 至今走勢圖。(圖片來源

美元指數原文是 The U.S. dollar index(USDX, DXY),是一種美元相對於一籃子外幣價值的指標。

美元指數是由 FED 聯準會在 1973 年成立,目前由 ICE 美國洲際交易所來維護。

在 1944 年到 1973 年的「布列敦森林制度」(Bretton Woods system),錨定了美元和黃金的匯率,各國可以用 35 美元和美國換到 1 盎司的黃金。然而,1960 年代黃金的價值不斷上升,各國不斷地將美元換成黃金,導致美元貶值無法再支應兌換黃金的需求,於是布列敦森林制度就瓦解了。1970 年代初尼克森總統就宣布美元不再以黃金做為基礎,結束了美元金本位制度。美元價格不再錨定於金價,而是浮動地由市場決定他的價值,在 1973 年  FED 聯準會就成立了美元指數來追蹤美元的價值。

這用來衡量美元價值的「一籃子外幣」是怎麼組成的呢?

原則上,這一籃子貨幣中的 6 種貨幣是來自於美國最重要的貿易夥伴。

美元指數目前包含 6 種外幣,權重如下:

  • 歐元 EUR 57.6%
  • 日圓 JPY 13.6%
  • 英鎊 GBP 11.9%
  • 加拿大幣 CAD 9.1%
  • 瑞典克朗 SEK 4.2%
  • 瑞士法郎 CHF 3.6%

但是這個指數其實只有在 1999 年更新過一次,也就是用「歐元」來取代德國馬克、法國法郎、義大利里拉、荷蘭盾和比利時法郎。

因此,目前美元指數的組成與權重,其實不能夠準確的反應美國當前的貿易狀況。

美元指數究竟怎麼計算呢?

USDX = 50.14348112 × EURUSD^-0.576 × USDJPY^0.136 × GBPUSD^-0.119 × USDCAD^0.091 × USDSEK^0.042 × USDCHF^0.036

(50.14348112 只是一個常數,在指數建立時,將匯率套上權重算出來的數字變成 100,方便後續當作參考的基準)

雖然美元指數不能準確依照美國的貿易現況(中國、墨西哥已成為重要的貿易夥伴),來反映美元的價值。

但是依然可以作為美元是否強勢的判斷參考。

美元指數從 1973 年建立時,就以 100 為基數,此後的數值就是相對於這個基數的變化。

過去一年美元指數大漲超過 20%,從去年九月的 93 來到目前(2022/9/24)約為 113。

  • USDX 歷史高點:1984 年,美元指數接近 165
  • USDX 歷史低點:2007 年,美元指數接近 70

過去幾年美元指數大多介於 90-110 之間,但是過去一年多來美元狂漲,在今年 9 月正式飆破 110。

美元指數漲跌的原因

美元指數漲跌,就是美元和六種外幣匯率變化的綜合呈現。

然而,匯率變化的原因向來很複雜,包含各種經濟、政治因素。

聯準會強勢升息

而過去一年多以來美元狂升最主要的原因之一就是聯準會的強勢升息。

為了扭轉美國國內通膨狀況,聯準會今年以來強勢升息,2022 至今已經累計升息 12 碼,聯邦基準利率突破 3%,也吸引了國際資金從其他市場撤出,進攻收益率更高的美國資產,對美元需求提高,進一步推升美元的價值。

美國國債(紅線)與其他國家的利差,進一步吸引國際資金購入美元資產。(圖片來源

國際局勢不穩,美元是避險資產

另一個原因是因為美元是避險資產,如:歐元的價值可能因為烏克蘭戰爭、俄羅斯能源制裁而受到影響;日元則是隨著日本經濟、生產力一起疲弱,這些經濟體自身負面狀況導致的避險現象,都可能進一步推升美元的價值。

美元會持續上漲嗎?

從聯準會的發言可以看出,打擊通膨是主要目標,而基準利率也還有調升的空間。

只要通膨的狀況沒有緩解,就可很有可能繼續升息。

而持續的升息,也很有可能讓美元繼續強勢。

另外,財經 M 平方也有 3 支影片,從海外市場(美德利差)新興市場信用風險看美元走勢,推薦觀看。

強勢美元的影響

那強勢的美元,對於美國本身,以及國際經濟會造成什麼影響呢?

對於美國來說:

  • 抑制通膨:要進口到美國的商品願意開更低的美元價碼,反正可以換回一樣多的本國貨幣。所以進口商品價格變低,美國人購買力提高
  • 美國貿易逆差擴大:美國人買進口東西變便宜,但是外國人進口美國貨變貴。所以美國的進口量可能就會增加,出口量又會減少,貿易逆差就擴大了。
  • 美國國際企業面臨巨大匯損:美國公司在海外賺取的獲利換算美元縮水(如:微軟表示,外幣價值的變化讓最近一季的收入減少 5.95 億美元。IBM 也預估今年的匯損會高達 35 億美元)

對於國際市場來說:

  • 通膨加劇:國際原物料都是以美元計價,美元升值代表需要用更多的本國貨幣,才能換到足夠的美元來交易,從原物料開始的成本提升,會讓整體的通膨狀況更惡化
  • 國際貿易受到抑制:國際貿易以美元作為主要貨幣,國際買家手中的資金因為美元升值而購買力降低、貿易下滑
  • 低收入國家的經濟受到威脅:美國升息可能導致外資從開發中國家撤資,轉而投入美國資產。加上美元升值,導致以美元計價的債務負擔變得更大(不論要支付利息還是償還本金),這兩項因素對開發中國家的經濟造成很嚴重的衝擊。

相關事件:

  1. 斯里蘭卡破產
  2. 阿根廷惡性通膨

Takeaways 

  1. 美元指數就是美元相對於一籃子外幣價值的指標,美元指數包含 6 種貨幣:歐元、日圓、英鎊、加幣、瑞典克朗、瑞士法郎
  2. 美元指數過去幾年大多介於 90-110 之間,但過去一年因為美國升息、國際資金避險而狂飆,目前來到 113 飆破 20 年新高
  3. 強勢美元短期內雖然可以提升美國人的購買力,有助抑制通膨,但是卻會對國際市場,尤其是新興市場國家造成衝擊

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