觀察到想買進的股票標的後，該怎麼判別現在股價是否在合理範圍呢？今天要介紹一種常用的股價估值的方法：本益比，本益比適合判斷哪類型的股票，使用本益比估值需要注意的地方在哪裡？怎麼利用本益比河流圖來判斷現在股價的合理性。
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本益比是什麼？
本益比計算方式為：股價（Price）/ 每股盈餘（EPS）
本益比（ Price to Earnings Ratio, P/E Ratio），也被稱為市盈率，本益比可以理解為成本對於收益的比率，以公司目前的獲利狀況，要經過多少年才能將當初投資的成本回收，因此本益比也常被用來當作一種計算股票價格是否合理的估值方式。
假設今天作為股東，買進股票時股價是 100 元，而這間公司的每股盈餘 EPS 是 4 元，本益比算出來就是 25，也就代表我們身為股東投入資金買入的股票，公司需要累積整整 25 年才有辦法賺回來！
哪些公司不適合計算本益比？
- 虧損的公司不適合計算本益比
因為本益比的意義，是要來計算我們作為股東投入的成本，多久可以回本。如果公司都已經沒在賺錢，每股盈餘已經負數了，計算本益比就沒有意義了。
- 每股盈餘 < 1 的公司不適合用計算本益比
因為小於 1 的每股盈餘處於分母，本益比就會算出來的數值就會非常高，不適合當作參考。因此每股盈餘小於 1 的公司，也不適合使用本益比來估值。
- 盈餘不穩定的景氣循環股不適合計算本益比
每股盈餘不穩定的景氣循環股（塑化、鋼鐵、航運、電子產業），也不適合用本益比估值，因為有可能景氣好時盈餘很高，本益比很低，但有些年盈餘甚至是負數，本益比根本沒有一個適當的區間去比較。
計算本益比該注意什麼？
由於本益比是用來判斷現在投入的成本未來需要花多久時間回本，因此分母的每股盈餘 EPS 應該也要用未來的 EPS 來計算才會合理。不過網路查到的本益比並不是用未來預估的 EPS 計算而來的，大部分都是用「過去四個季度的每股盈餘 EPS 總和」當作分母。
因為要判斷公司未來的 EPS，勢必會加入主觀的預測，計算出來的差異也會很大。因此平常我們在網路上查到的本益比，都是用過去的每股盈餘 EPS 計算出來的。
本益比越低越好嗎？
根據本益比的定義，假設本益比越低，我們投入買進公司股票的資金就可以越快的回本。
股價同樣是 100 元， A 公司的每股盈餘 4元，算出來的本益比是 25，代表我們要等 25 年公司才會回本；B 公司一樣股價 100 元，但 B 公司的每股盈餘是 5 元，算出來 B公司的本益比 20，也就是我們只需要等 20 年就會回本。
這樣看的話，是不是公司本益比越低，就是比較好的投資標的呢？其實不然。
前景好的成長股通常本益比也高
亞馬遜 Amazon 身為全球市值前十大的公司，它近五年的本益比高達 134.11！（也就是你投入的成本，Amazon 需要花一百多年才會賺回來），難道 Amazon 不是一個好標的嗎？
| 本益比 | 時間 | |
| 近五年最高 | 303.51 | 2017/11/19 |
| 近五年最低 | 55.56 | 2021/08/19 |
| 五年平均 | 134.11 |
本益比高，其實也代表投資人對於公司未來的成長前景非常看好，願意出高價買下股票，因此亞馬遜 Amazon 的股價也一直都處於很高的狀態。另外， Amazon 雖然營收高，但是Amaon 的 EPS 並不高，因為公司都把賺到的錢持續投資在自身的技術發展、擴張成長性， 因此算下來的本益比當然也會比較高。
不過，並不是每個公司都能像 Amazon 一樣常年持續成長，雖然很多成長股看起來未來前景無限，但是在判斷成長股的本益比時，也記得要稍微保守一些，考慮安全邊際，避免買進許多「未來的成長」喔！
本益比只能跟自己公司或是同產業比較
本益比跟很多指標一樣，需要是跟公司自身過去的數據比較，或是在同產業的公司間比較才有意義。並沒有一個絕對數值就可以說這樣的本益比過高、過低。
像是電信業的中華電、台灣大、遠傳，這五年的本益比平均都在 20 左右，而元大金、兆豐金、第一金這些金控業的股票這五年平均本益比則是在 15 左右。 如果拿這兩個不同產業的股票去相比本益比，它們也不是在同一個基準上，比較也沒有意義。
| 股票代號 | 公司名稱 | 股價 | 五年平均本益比 |
| 2412 | 中華電 | 111 | 23.82 |
| 3045 | 台灣大 | 99.5 | 20.43 |
| 4904 | 遠傳 | 60.6 | 20.27 |
| 股票代號 | 公司名稱 | 股價 | 五年平均本益比 |
| 2885 | 元大金 | 24.75 | 15.76 |
| 2886 | 兆豐金 | 32.15 | 16.74 |
| 2891 | 中信金 | 23 | 12.11 |
| 2892 | 第一金 | 22.5 | 16.07 |
怎麼用本益比估值？
如果用本益比公式推算股價，就是把「本益比 X 每股盈餘 EPS = 預估股價」，推算比較合理的股價。
假設過去一段時間，這間公司最低本益比為 15、平均本益比為 20，而最高的本益比為 25。這段期間平均的 EPS 落在 3 元。那麼利用上面公式，推算出來便宜股價為 45 元、合理股價為 60 元、75 元則算是昂貴的股價。
| 本益比 | 預估股價 |
| 15 | 45 |
| 20 | 60 |
| 25 | 75 |
最適合用本益比估值的股票，股票性質最好是穩定獲利、產業變化較小的公司。因為本益比高低並不能代表公司體質的好壞，評估過後覺得這間公司屬於一間好企業時，就可以利用本益比估算出股價偏低的時候就進場佈局。不過當這些穩定的好公司出現本益比較低的情況時，也要注意是不是整個產業正在走下坡、衰退。
怎麼判斷本益比的高低？
可以利用「本益比河流圖」，觀察公司歷史的本益比區間。
- 股價落在紅色區域：本益比為歷史相對高點
- 股價落在綠色區域：本益比為歷史相對低點
在富果 Fugle上面，會把本益比河流圖區分成六個顏色，如果股價處於本益比河流圖最上的紅色區域，代表現在的本益比處於相對高點。如果股價現在處於本益比河流圖的綠色區域，則代表本益比現在處於歷史的相對低點。
也可以從本益比河流圖判斷，本益比的走勢是往上流動、往下流動或者是持平。
下圖為台積電的本益比河流圖，可以看出本益比的走勢是往上流動，雖然現在股價線是處於紅色區域，代表本益比為歷史相對高點，但如果台積電持續按照趨勢走的話，現在處於高點的本益比，在未來或許就落在正常區間了。
Takeaway
- 本益比常被稱作 P/E Ratio，是判斷投入成本何時能回本的方式。
- 本益比不是越低越好，要比較本益比需要同產業相比，或跟自身公司的歷史數據相比。
- 本益比的估值法就是「本益比 X 每股盈餘 EPS = 預估股價」，適合用在產業變化小、獲利穩定的公司。
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