本益比是什麼？如何計算本益比 PE Ratio 合理範圍？

觀察到想買進的股票標的後，該怎麼判別現在股價是否在合理範圍呢？今天要介紹一種常用的股價估值的方法：本益比，本益比適合判斷哪類型的股票，使用本益比估值需要注意的地方在哪裡？怎麼利用本益比河流圖來判斷現在股價的合理性。

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本益比是什麼？

本益比計算方式為：股價（Price）/ 每股盈餘（EPS）

本益比（ Price to Earnings Ratio, P/E Ratio），也被稱為市盈率，本益比可以理解為成本對於收益的比率，以公司目前的獲利狀況，要經過多少年才能將當初投資的成本回收，因此本益比也常被用來當作一種計算股票價格是否合理的估值方式。

假設今天作為股東，買進股票時股價是 100 元，而這間公司的每股盈餘 EPS 是 4 元，本益比算出來就是 25，也就代表我們身為股東投入資金買入的股票，公司需要累積整整 25 年才有辦法賺回來！

哪些公司不適合計算本益比？

• 虧損的公司不適合計算本益比

因為本益比的意義，是要來計算我們作為股東投入的成本，多久可以回本。如果公司都已經沒在賺錢，每股盈餘已經負數了，計算本益比就沒有意義了。

• 每股盈餘 < 1 的公司不適合用計算本益比

因為小於 1 的每股盈餘處於分母，本益比就會算出來的數值就會非常高，不適合當作參考。因此每股盈餘小於 1 的公司，也不適合使用本益比來估值。

• 盈餘不穩定的景氣循環股不適合計算本益比

每股盈餘不穩定的景氣循環股（塑化、鋼鐵、航運、電子產業），也不適合用本益比估值，因為有可能景氣好時盈餘很高，本益比很低，但有些年盈餘甚至是負數，本益比根本沒有一個適當的區間去比較。

計算本益比該注意什麼？

由於本益比是用來判斷現在投入的成本未來需要花多久時間回本，因此分母的每股盈餘 EPS 應該也要用未來的 EPS 來計算才會合理。不過網路查到的本益比並不是用未來預估的 EPS 計算而來的，大部分都是用「過去四個季度的每股盈餘 EPS 總和」當作分母。

因為要判斷公司未來的 EPS，勢必會加入主觀的預測，計算出來的差異也會很大。因此平常我們在網路上查到的本益比，都是用過去的每股盈餘 EPS 計算出來的。

本益比越低越好嗎？

根據本益比的定義，假設本益比越低，我們投入買進公司股票的資金就可以越快的回本。
股價同樣是 100 元， A 公司的每股盈餘 4元，算出來的本益比是 25，代表我們要等 25 年公司才會回本；B 公司一樣股價 100 元，但 B 公司的每股盈餘是 5 元，算出來 B公司的本益比 20，也就是我們只需要等 20 年就會回本。
這樣看的話，是不是公司本益比越低，就是比較好的投資標的呢？其實不然。

前景好的成長股通常本益比也高

亞馬遜 Amazon 身為全球市值前十大的公司，它近五年的本益比高達 134.11！（也就是你投入的成本，Amazon 需要花一百多年才會賺回來），難道 Amazon 不是一個好標的嗎？

	本益比	時間
近五年最高	303.51	2017/11/19
近五年最低	55.56	2021/08/19
五年平均	134.11

本益比高，其實也代表投資人對於公司未來的成長前景非常看好，願意出高價買下股票，因此亞馬遜 Amazon 的股價也一直都處於很高的狀態。另外， Amazon 雖然營收高，但是Amazon 的 EPS 並不高，因為公司都把賺到的錢持續投資在自身的技術發展、擴張成長性， 因此算下來的本益比當然也會比較高。

不過，並不是每個公司都能像 Amazon 一樣常年持續成長，雖然很多成長股看起來未來前景無限，但是在判斷成長股的本益比時，也記得要稍微保守一些，考慮安全邊際，避免買進許多「未來的成長」喔！

本益比只能跟自己公司或是同產業比較

本益比跟很多指標一樣，需要是跟公司自身過去的數據比較，或是在同產業的公司間比較才有意義。並沒有一個絕對數值就可以說這樣的本益比過高、過低。

像是電信業的中華電、台灣大、遠傳，這五年的本益比平均都在 20 左右，而元大金、兆豐金、第一金這些金控業的股票這五年平均本益比則是在 15 左右。 如果拿這兩個不同產業的股票去相比本益比，它們也不是在同一個基準上，比較也沒有意義。

股票代號	公司名稱	股價	五年平均本益比
2412	中華電	111	23.82
3045	台灣大	99.5	20.43
4904	遠傳	60.6	20.27

股票代號	公司名稱	股價	五年平均本益比
2885	元大金	24.75	15.76
2886	兆豐金	32.15	16.74
2891	中信金	23	12.11
2892	第一金	22.5	16.07

怎麼用本益比估值？

如果用本益比公式推算股價，就是把「本益比 X 每股盈餘 EPS  = 預估股價」，推算比較合理的股價。

假設過去一段時間，這間公司最低本益比為 15、平均本益比為 20，而最高的本益比為 25。這段期間平均的 EPS 落在 3 元。那麼利用上面公式，推算出來便宜股價為 45 元、合理股價為 60 元、75 元則算是昂貴的股價。

本益比	預估股價
15	45
20	60
25	75

最適合用本益比估值的股票，股票性質最好是穩定獲利、產業變化較小的公司。因為本益比高低並不能代表公司體質的好壞，評估過後覺得這間公司屬於一間好企業時，就可以利用本益比估算出股價偏低的時候就進場佈局。不過當這些穩定的好公司出現本益比較低的情況時，也要注意是不是整個產業正在走下坡、衰退。

怎麼判斷本益比的高低？

可以利用「本益比河流圖」，觀察公司歷史的本益比區間。

• 股價落在紅色區域：本益比為歷史相對高點
• 股價落在綠色區域：本益比為歷史相對低點

在富果 Fugle上面，會把本益比河流圖區分成六個顏色，如果股價處於本益比河流圖最上的紅色區域，代表現在的本益比處於相對高點。如果股價現在處於本益比河流圖的綠色區域，則代表本益比現在處於歷史的相對低點。

也可以從本益比河流圖判斷，本益比的走勢是往上流動、往下流動或者是持平。
下圖為台積電的本益比河流圖，可以看出本益比的走勢是往上流動，雖然現在股價線是處於紅色區域，代表本益比為歷史相對高點，但如果台積電持續按照趨勢走的話，現在處於高點的本益比，在未來或許就落在正常區間了。

Takeaway

• 本益比常被稱作 P/E Ratio，是判斷投入成本何時能回本的方式。
• 本益比不是越低越好，要比較本益比需要同產業相比，或跟自身公司的歷史數據相比。
• 本益比的估值法就是「本益比 X 每股盈餘 EPS  = 預估股價」，適合用在產業變化小、獲利穩定的公司。

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