現在講到 ETF，大家都很有認知只要買進 ETF，就是透過追蹤的指數挑選後買進一籃子的股票。
很多 ETF 的指數都有不同的編製邏輯，也就是「加權方式」有所不同。
而這就會決定一檔股票在指數裡佔多少比例！
這篇文章將帶你完整認識目前市場上常見的 10 種 ETF 加權方式。
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1. 市值加權（Market Capitalization Weighted）
市值加權是 ETF 指數中最常見的加權方式。
絕大部分的傳統大型指數，例如 S&P 500、NASDAQ-100、臺灣 50 指數 都是採用市值加權。
有些時候 ETF 也會採用自由流通市值加權，也就是排除政府、創辦人等不可流通股數，只計入市場可交易部分。
| 加權方式類型 | 說明 |
| 市值加權 （Market Cap） | 使用總市值來計算權重 |
| 自由流通市值加權 （Float-adjusted） | 排除政府、創辦人等不可流通持股，只計入市場可交易部分 |
市值加權邏輯
可以簡單想像市值加權，就是市值越大，佔的比例越多。
每家公司的市值 = 股價 × 流通在外的股份數量。
因此，採用市值加權的話，市值越大的公司，對整體市場的影響越大，因此在指數中的比重也就越高。
| 公司 | 股價 | 流通股數 | 市值 | 指數權重 |
| A | $100 | 100 萬股 | 10 億 | 69.9% |
| B | $50 | 50 萬股 | 2.5 億 | 17.5% |
| C | $30 | 60 萬股 | 1.8 億 | 12.6% |
指數權重 = 該公司市值 ÷ 總市值
A：10 ÷ 14.3 ≒ 69.9%
B：2.5 ÷ 14.3 ≒ 17.5%
C：1.8 ÷ 14.3 ≒ 12.6%
市值加權優點
- 調整頻率低
市值加權的權重會隨股價與市值自然變動，不需要頻繁手動調整（例如再平衡），因此管理成本與交易頻率都較低。 - 流動性好
權重高的成分股通常是大型股，成交量大、買賣價差小，ETF 在建倉與調整時較容易成交，交易成本自然也較低。 - 追蹤簡單、費用率比較低
因為這種加權方式是常見的 ETF 加權方法，通常這類型的 ETF 資產規模都比較大，費用率也較低。 - 無需人為干預
不需要依靠主動評估因子、財報或再平衡頻率，完全由市場機制驅動。
ETF 經理人操作空間少，費用就會比較省。
市值加權缺點
- 容易過度集中在某些大型股（成分股之間市值差異極大）
大型企業的市值可能是中小型股的數十倍甚至上百倍，因此權重也會傾斜。
例如：0050 中，台積電目前權重就是 58.54（2025/06/28)。
股價漲、權重跟著變高，形成「越漲越重」的正向循環。 - 產業集中風險
假設當科技股市值領先市場，整個指數就會高度集中在科技類股，降低了產業多樣性與抗跌能力。
市值加權 ETF
| ETF 代碼 | 名稱 | 追蹤指數 |
| VTI | Vanguard Total Stock Market | CRSP US Total Market Index |
| SPY | SPDR S&P 500 ETF | S&P 500 指數 |
| IVV | iShares Core S&P 500 | S&P 500 指數 |
| QQQ | Invesco QQQ ETF | NASDAQ-100 指數（市值加權） |
| VT | Vanguard Total World | FTSE Global All Cap Index |
| 0050 | 元大台灣 50 | FTSE 台灣 50 指數 |
股價加權（Price Weighted）
股價加權是歷史最早的指數編製方式，代表性最強的就是美國的道瓊工業指數（DJIA）。
股價加權邏輯
每檔股票的比重單純由股價高低決定，不考慮市值大小或股數流通量。
| 公司 | 股價 | 指數權重 |
| A | $500 | 62.5% |
| B | $200 | 25.0% |
| C | $100 | 12.5% |
計算所有成分股的股價總和：
$500（A） + $200（B） + $100（C） = $800
各公司權重 = 該公司股價 ÷ 總股價
- A：500 ÷ 800 = 62.5%
- B：200 ÷ 800 = 25.0%
- C：100 ÷ 800 = 12.5%
股價加權優點
- 計算簡單，早期便於手動運算
股價加權缺點
- 高價股影響過大，容易失真
因為只看股價而不看市值，價格高的股票即使公司規模不大，仍會在指數中佔有極高比重，導致整體表現失真。
例如，一家股價 $500 的小公司可能比一家股價 $50、但市值 10 倍大的公司，擁有更高的指數權重。 - 與市場實際影響力脫節
股價不一定反映企業規模或影響力，因此整體指數表現可能與實際經濟規模不一致。 - 股票分割、除權息、增資減資等，都會影響指數
股票分割、除權息、增資、減資，這些操作都會影響股價，也就會改變指數權重。
股價加權 ETF
DIA（SPDR Dow Jones Industrial Average ETF）
- 追蹤道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average），成分股為美國最具代表性的 30 家藍籌企業。
- 權重依照股價分配，因此如聯合健康（UnitedHealth）、高盛（Goldman Sachs）等高價股對指數影響較大。
修正市值加權（Modified Market Capitalization-Weighted）
修正市值加權這種方法與市值加權類似，但在市值加權的基礎上，會調整權重規則。
舉例來說：
- 單一成分股權重上限（如不得超過 14%）
- 整體大型股群組不得超過一定比例（如前 5 大總權重不超過 40%）
- 為某個產業或國家設比例限制，防止集中
這些限制能有效避免大型股權重過高導致過度集中化。
修正市值加權是比起等權重加權更溫和、但又比市值加權更分散的方式
修正市值加權邏輯
在市值加權的基礎上，再進行「再修正」權重分布，設置上下限。
比如說：
- 單一成分股權重不得超過 2%、4%、5% 等級距
- 整體產業或板塊權重也可能設限，防止集中
修正市值加權優點
- 防止單一公司或少數公司權重過重
- 提高中小型股參與度
- 改善集中風險與產業偏離
修正市值加權缺點
- 加權邏輯更複雜，難以自行模擬
- 權重限制會導致與原始市值排序偏離
| ETF 代碼 | 修正邏輯 | 選股依據 | 修正方式 |
| 00692 富邦台灣永續ETF | 市值加權為主 | 台灣 ESG 永續公司 | 個股權重上限 + ESG 負面排除原則（不投資高污染或爭議產業） |
| XLG Invesco S&P 500 Top 50 ETF | 市值加權 + 集中修正 | S&P 500 前 50 大公司 | 抑制極端集中，調整巨頭比重 比 SPY 更集中但有限制 |
| VOX Vanguard Communication Services ETF | 市值加權 + 單股上限 | 通訊服務類股 | META、GOOGL 等設上限 防止 FAANG 股權重過高 |
等權重加權（Equal Weight）
等權重指數給每一檔股票「相同的比重」，不論其市值大小。
這種方式讓中小型股有機會表現，是一種強調「分散」的編制方法。
等權重加權邏輯
指數中的每檔股票佔比完全相同，例如有 30 檔成分股，每檔都佔 1/30（約 3.33%）。
| 股票 | 市值 | 權重 |
| A | 2000 億 | 33.3% |
| B | 200 億 | 33.3% |
| C | 50 億 | 33.3% |
等權重優點
- 增加中小型股比重
- 分散程度高，不容易被單一權值股主導
等權重缺點
- 需頻繁再平衡，成本相對較高
- 在空頭市場中，小型股抗跌力弱
| ETF 代碼 | ETF 名稱 | 追蹤指數 | 特點說明 |
| RSP | Invesco S&P 500 Equal Weight ETF | S&P 500 Equal Weight Index | 每一家公司權重相等，對比 SPY 不會過度集中在科技巨頭。 |
| QQEW | First Trust NASDAQ-100 Equal Weighted Index Fund | NASDAQ-100 Equal Weight Index | 把 QQQ 的成分股改為平均分配，避免權重過度集中在 Apple、NVIDIA 等。 |
基本面加權（Fundamental Weighted）
這種方法不看市值與價格，而是根據企業的財報數據決定權重，強調「價值導向」的邏輯。
依據企業的基本面體質越佳者比重越高。
常見的基本面因素包括：
- 營收（Revenue）
- 現金流（Cash Flow）
- 股東權益（Book Value）
- 股利支出（Dividends）
指數會根據這些數據進行排名與加權，並定期再平衡。
假設公司 A 的獲利穩定、營收高，即使市值不大，也可能擁有高權重。
基本面加權優點
- 接近價值投資邏輯，選出體質穩健公司
- 較不受市場情緒波動干擾
基本面加權缺點
- 財報更新頻率低，反應較落後
- 編制較複雜，投資人不易理解
| ETF 代碼 | 追蹤指數 | 特點說明 |
| PRF Invesco FTSE RAFI US 1000 ETF | FTSE RAFI US 1000 Index | 依基本面（營收、現金流、股利、淨資產）加權選出 1000 檔美國大型股。 |
| PXF Invesco FTSE RAFI Developed Markets ex-U.S. ETF | FTSE RAFI Developed Markets ex-U.S. Index | 追蹤已開發國家市場的基本面加權指數，排除美國。 |
| RAFIEM Invesco FTSE RAFI Emerging Markets ETF | FTSE RAFI Emerging Markets Index | 追蹤新興市場的基本面加權股票，分散單一市場風險。 |
| 00886 永豐台灣 ESG 永續 ETF | 自編 ESG + 基本面加權指數 | 選股是按照公司的財務實力以及ESG 最高評分篩選 |
股利加權（Dividend Weighted）
以企業發放的「現金股息金額」作為加權依據，是高股息 ETF 常見的設計方式。
股息越高的企業，在指數中的比重越高。
| 公司 | 每股股息 | 股數 | 總配息金額 | 指數比重 |
| A | $5 | 1 億股 | $5 億 | 高 |
| B | $2 | 5000 萬股 | $1 億 | 低 |
股利加權優點
- 強調穩定現金流來源，適合想領息的投資人
- 通常會篩掉不配息或配息波動大的企業
股利加權缺點
- 容易偏重金融、電信、能源等高配息產業
- 不等於高總報酬
| ETF 代碼 | ETF 名稱 | 追蹤指數 | 特點說明 |
| DLN | WisdomTree U.S. LargeCap Dividend Fund | WisdomTree U.S. LargeCap Dividend Index | 依企業發放股利總額加權，並強調財務品質過濾。 |
| DHS | WisdomTree U.S. High Dividend Fund | WisdomTree U.S. High Dividend Index | 選出高股利企業並依發放總額加權，屬高殖利率策略。 |
| FVD | First Trust Value Line Dividend Index Fund | Value Line Dividend Index | 結合股利與財務評等進行選股與加權。 |
| 00900 | 富邦特選高股息30 ETF | 根據現金股利總額排序 | 強調穩定配息，選股同時考量財務與殖利率表現。 |
| 00919 | 群益台灣精選高息 ETF | 年度現金股利加權 | 成分股以配息金額為基礎權重，非單看殖利率。 |
分層市值加權（Tiered Market Cap Weighted）
先將市場依公司市值大小分類（如大型、中型、小型股）。
再分層內各自進行市值加權，兼顧集中與分散。
例如大型股佔 60%，中型佔 30%，小型佔 10%；層內依市值加權。
分層市值加權優點
- 控制極大型股集中的風險
- 保留市值邏輯下的代表性與流動性
分層市值加權缺點
- 分層的邏輯可能有缺陷
| ETF 代碼 | ETF 名稱 | 追蹤指數 | 特點說明 |
| QQXT | First Trust NASDAQ-100 Ex-Tech ETF | Nasdaq-100 除科技分層加權指數 | 避開科技股集中風險，並調整其他產業權重分層配置。 |
| SPYG | SPDR Portfolio S&P 500 Growth ETF | S&P 500 Growth Index（含分層市值） | 對成分股進行規模分類後再依市值加權。 |
| 00692 | 富邦公司治理100 ETF（台灣） | 臺灣公司治理分層市值加權指數 | 將上市公司依市值與治理品質進行分類後再加權。 |
低波動加權（Low Volatility Weighted）
這類指數會挑選過去波動率較低的股票，加權比重高，主打「防禦性」策略。
依過去 6～12 個月的價格標準差、β 值等風險指標排序，低波動股票比重越高。
低波動加權優點
- 抗跌性強，適合震盪市或保守型投資人
- 報酬曲線穩定
低波動加權缺點
- 牛市時報酬落後大盤
- 產業集中度可能偏高（如公用事業）
| ETF 代碼 | ETF 名稱 | 追蹤指數 | 特點說明 |
| SPLV | Invesco S&P 500 Low Volatility ETF | S&P 500 Low Volatility Index | 每季選出波動最小的 100 檔 S&P 500 成分股並等權配置。 |
| USMV | iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF | MSCI USA Minimum Volatility Index | 採用最小化整體波動的最佳化方法配置美國股票權重。 |
| EFAV | iShares MSCI EAFE Min Vol ETF | MSCI EAFE Minimum Volatility Index | 專注已開發國家（不含美國與加拿大）低波動股票。 |
| 00713 | 元大高股息低波動 ETF | 特選股利低波動加權指數 | 台灣 ETF 範例，強調穩定配息與波動控制。 |
品質加權（Quality Weighted）
品質加權是根據公司的財務健全程度（如資產報酬率、負債比率、盈餘穩定度等）來分配權重。品質加權會試圖挑選出「高品質企業」，防止將資金投入財報差的公司，以獲得更穩定的長期報酬。
常見品質因子包括：
- 高資產報酬率（ROA）或股東權益報酬率（ROE）
- 穩定或成長的獲利能力（如 EPS）
- 低負債比率、高現金水位
你可能會想說這不是跟基本面加權很類似嗎？
品質加權： 專注在公司的「獲利品質」與「財務健全性」
目的是選出體質最好、最抗跌、最能長期成長的公司。
基本面加權： 專注在公司「經營實力」的量化資料（而非市值或價格）
目的是讓公司的「實際經濟規模」反映在指數中，修正市值偏誤。
| ETF 代碼 | ETF 名稱 | 追蹤指數 | 特點說明 |
| QUAL | iShares MSCI USA Quality Factor ETF | MSCI USA Quality Index | 根據 ROE、負債比與獲利變異度選股與加權，美國高品質企業代表。 |
| IQLT | iShares MSCI International Quality Factor ETF | MSCI World ex USA Quality Index | 專注美國以外的已開發市場高品質企業。 |
| SPHQ | Invesco S&P 500 Quality ETF | S&P 500 Quality Index | 挑選 S&P 500 中品質評等最佳企業，偏好高 ROE、低負債與穩定盈餘。 |
Smart Beta 加權（智慧型因子加權）
結合多種因子（動能、價值、品質、低波等），策略性地配置股票權重，融合主動選股與被動規則。
透過規則篩選出具備特定因子（如高 ROE、高動能、低波動等）的企業，並依因子得分分配權重。
Smart Beta 加權優點
- 可客製化風格，彈性大
- 長期績效可能優於市值加權
Smart Beta 加權缺點
- 策略複雜、難以自行驗證
- 需理解 ETF 編製邏輯以避免錯誤預期
常見的 Smart Beta 因子分類與解釋
| 因子 | 說明 | 常用指標 |
| 價值因子（Value） | 投資於相對被低估的股票，假設市場最終會修正錯誤定價。 | 低本益比（P/E）、低市淨率（P/B）、高現金流/市值比（P/FCF） |
| 股息因子（Dividend） | 著重於穩定且高現金股利的公司，提供現金流並具防禦性。 | 殖利率、股利支付率、過往配息穩定度 |
| 動量因子（Momentum） | 假設「強者恆強」，近期漲幅較大者短期內續漲機率較高。 | 過去 6～12 個月報酬率、交易量變化 |
| 低波動因子（Low Volatility） | 選擇歷史價格波動較小的股票，追求風險調整後穩定報酬。 | 年化標準差、Beta 值、最小方差模型 |
| 品質因子（Quality） | 投資於財務健全、管理穩定、盈餘可預測性高的公司。 | 高 ROE、低負債比、穩定獲利與現金流 |
| 規模因子（Size） | 小型股長期報酬可能優於大型股，但風險也較高。 | 市值、總資產、平均交易量 |
| 成長因子（Growth） | 偏好營收與盈餘快速成長的公司，具高成長潛力。 | 年營收成長率、EPS 成長率、毛利率提升 |
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