在股票市場中，有一種常見的重要操作叫做「股票回購」。
當公司執行股票回購時，對股價、每股盈餘（EPS），甚至是股東權益都有影響！
這邊文章會向你介紹為什麼公司要進行股票回購？它與股利發放的差異，對股價有什麼影響？
股票回購是什麼？
股票回購，是指公司利用手上的現金，在公開市場上買回發行在外的股票。
公司為什麼要進行股票回購？
- 股票被市場低估
公司管理層如果覺得股價太低、公司價值被低估，就可能會選擇回購股票。
其實就是向市場傳遞一個訊號：「我們的股票目前非常划算，不如自己買回來」。
這種類型的回購，價值型投資人就會很喜歡。
同時被市場視為「公司對自己未來有信心」的正面訊號，因此可能刺激股價上漲。
- 提高每股盈餘（EPS）
因為回購股票，就會減少市場上公司股票的「在外流通股數」。
在公司淨利維持不變的情況下，回購股票後「每股盈餘」計算起來就增加了！
單純透過股票回購，就可以讓公司在財報中每股盈餘看起來增加，強化市場信心。
舉例來說：
某公司年度淨利為 10 億元，總流通股數為 1 億股，那麼每股盈餘（EPS）為 10 元。
若公司回購 1000 萬股後，流通股數變成 9000 萬股，即使淨利不變，EPS 就會提高為：
EPS = 10 億 / 0.9 億 = 11.11 元
這樣的財報看起來更亮眼，對機構投資人或價值投資者可能更有吸引力。
但如果公司並沒有實際獲利成長，透過股票回購也只是每股盈餘表面上看起來增加而已～
讓市場誤判公司體質，想要粉飾財報數字而已。
- 公司手上現金很多
當公司沒有擴廠、併購、研發等需求時，手上的現金會變成「閒置資產」。
這時候，與其讓錢只是留存在帳上或是領銀行給的少少的利息，還不如買回自己的股票。
透過股票回購，把公司的現金拿來提升每位股東的持股價值，也算是一種回饋股東的方式。
- 抵銷員工股票計畫的稀釋效果
一些公司會發行員工認股權來留住人才，但發給員工股權會稀釋既有股東的持股比例。
公司可以透過回購股票，把因為員工配股而增加的股份「抵銷」掉。
- 避免被併購
如果市場上的自由流通股數太多，就有機會成為併購的目標。
公司可以透過股票回購減少「外部勢力」可以取得的股份，維持經營權穩定。
股票回購後：註銷還是變成庫藏股？
公司決定從市場上回購股票後，被回購的股份可能會：
- 被註銷（減少總發行股數）
- 當作庫藏股（可再發行、用於員工獎酬、併購或防禦敵意併購）
為什麼要註銷回購股票？
將回購的股票註銷，代表公司想讓總發行股數下降，屬於「減資」的一種形式，只不過是從股數本身去調整。
公司若有明確意圖要提升股東價值與改善財報，就可能選擇直接註銷。
註銷股票可以達到幾種效果：
- 提高每股盈餘（EPS）
雖然不需要註銷股票，只要股票從市場買回來、轉為庫藏股，就不再列入在外流通股數，EPS 分母會變小。
但如果進一步「註銷」這些股份，那就是永久從股本中移除，提升 EPS 的效果就更好。 - 提升每位股東的持股比例與價值
註銷股份會讓原有股東的相對持股比例變高，間接提升股東的「擁有權」。
而且股票回購會減少股東權益總額（因為用現金買股票），如果稅後淨利維持不變，ROE = 稅後淨利 / 股東權益 就會上升，也間接強化公司的財務指標
庫藏股是什麼？
庫藏股是不具投票權、不發股利、不計入在外流通股的股份，儲存在公司帳上。
（列在資產負債表的「股東權益」項目下，作為減項）
股票回購後，公司可以選擇將股票註銷，也可以轉為「庫藏股」。
可用來穩定股東結構，又能配合公司策略彈性運用。
未來可轉讓給員工、執行績效配股計畫或做為併購籌碼。
為什麼可以當作併購籌碼？
當公司想要併購其他企業時，除了現金外，也可以使用庫藏股！
以公司股票換取對方股份，達成收購或合併，這樣不僅可減少現金支出，也能保留公司資金彈性。
比起領現金股利，有些人更喜歡股票回購？
做為投資人，有些喜歡定期穩定地領到現金股利。
但也有一些投資人，是更喜歡公司執行股票回購的，為什麼呢？
- 節稅優勢
領到現金股利通常需要當年度課稅
股票回購不會立刻帶來現金，因此投資人不需要即時繳稅，只有在未來賣出持股時才會有資本利得稅，稅務更有彈性。
投資人可以自行決定什麼時候賣出、何時實現獲利與繳稅，不像股利是被動收到、被動報稅。
- 避免市場負面解讀
公司發放的現金股利減少時會被市場過度解讀為經營狀況變差。
但公司如果沒有要執行股票回購，或是回購的金額降低，比較不會受到同樣程度的負面解讀。 - 可能帶來更好的長期報酬
如果公司選在股價便宜時進行回購，不僅可提升 EPS，還可能讓股價隨時間上升，間接為股東創造更高的資本增值。
| 項目 | 股票回購 | 現金股利 |
|---|---|---|
| 是否需課稅 | 否（投資人未賣出時） | 是（發放即課稅） |
| 對 EPS 影響 | 會上升 | 無影響 |
| 對總股數影響 | 減少 | 無影響 |
| 彈性 | 高 | 低，停止發放會引發負面情緒 |
| 適用情境 | 股價被低估、公司現金充裕 | 穩定成熟企業 |
S&P 500 股票回購金額前 20 大公司
如果你有在關注 S&P 500 這個指數的話，其實就會發現其中成分股執行股票回購的數量也不少。
在 2024 年內，S&P 500 成分股加總起來共回購了約價值 9425 億美元的股票。
而在2024 年 Q4 S&P 500 成分股中，回購股票金額前 20 大的成分股就佔了其中的 47.54%。
如果你有投資追蹤 S&P 500 指數的 ETF， 雖然 ETF 本身不會主動參與股票回購。
但因為指數成分股公司回購造成 EPS 上升、股價提升，也會讓 ETF 淨值同步成長～
| 類別 | Q4 2024 總回購 | 2024 年總回購 | 5 年總額 | 10 年總額 |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 全體 | 243,243 百萬 | 942,549 百萬 | 4,061,872 百萬 | 7,224,956 百萬 |
| Top 20 公司 | 119,249 百萬（約 1192 億） | 448,052 百萬（約 4480 億） | 1,668,152 百萬 | 2,499,527 百萬 |
| Top 20 占比 | 49.02%（Q4） | 47.54%（全年） | 41.07%（5 年） | 34.60%（10 年） |
2024 年 Q4 S&P 500 成分股股票回購前 20 名
| 公司 | 股票代碼 | 2024 全年回購 （百萬美元） | 過去 5 年總回購 （百萬美元） | 過去 10 年總回購 （百萬美元） |
|---|---|---|---|---|
| Apple | AAPL | 104,187 （約 1041 億） | 451,957 | 716,297 |
| Alphabet | GOOGL | 62,222 | 264,445 | 302,235 |
| NVIDIA | NVDA | 40,636 | 67,312 | 73,497 |
| Exxon Mobil | XOM | 19,629 | 53,092 | 60,076 |
| Kroger | KR | 5,156 | 9,182 | 15,759 |
| Microsoft | MSFT | 17,516 | 121,523 | 199,072 |
| UnitedHealth Group | UNH | 9,000 | 33,250 | 47,230 |
| T-Mobile | TMUS | 11,497 | 48,402 | 50,645 |
| General Motors | GM | 7,064 | 20,679 | 31,381 |
| Chevron | CVX | 15,044 | 40,716 | 45,263 |
| JPMorgan Chase | JPM | 18,830 | 56,741 | 130,833 |
| Visa | V | 17,415 | 59,684 | 94,536 |
| Wells Fargo | WFC | 19,448 | 56,047 | 129,454 |
| Meta Platforms | META | 43,895 | 162,120 | 189,974 |
| Bank of America | BAC | 13,104 | 54,904 | 123,442 |
| Mastercard | MA | 11,213 | 39,888 | 62,448 |
| Adobe | ADBE | 10,177 | 30,634 | 39,730 |
| Procter & Gamble | PG | 6,952 | 38,721 | 64,440 |
| Comcast | CMCSA | 9,103 | 38,928 | 62,289 |
| QUALCOMM | QCOM | 5,964 | 19,927 | 36,777 |
怎麼知道公司有沒有回購股票計畫？
可以搜尋公司名稱搭配「buyback」，就可以找到最新消息。
一般來說公司的季報也會揭露公司的股票回購計畫。
像是公布：執行期間、執行狀況、剩餘金額等。
股票回購就是利多？
股票回購本身並沒有好壞，而是要看公司執行股票回購的背後動機。
- 回購金額是否占淨利太高？
- 是否舉債來回購股票
- 公司體質是否長期穩健？（是否有盈餘與穩定現金流？）
其實就是去看公司為何要回購股票？是透過怎樣的方式回購股票（錢從哪來？）以及回購的股票拿來做什麼？
才能夠判斷回購股票的舉動，到底對於身為股東的你是否有利喔！
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